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Seneca ESG
- 2021年12月9日
金融セクターにおけるSBTiの発展
サイエンス・ベースド・ターゲット・イニシアチブ（SBTi）は、金融セクターが世界的な脱炭素化とグリーン経済への移行を推進する上で極めて重要な役割を果たすと考えている。融資や投資を通じて、金融部門は持続可能な解決策や、ポートフォリオ企業のネット・ゼロ・エミッション経済への準備に資源を再配分する力を持っている。2020年10月、SBTiは金融機関向けの最初のネット・ゼロ移行ガイダンスを発表し、2021年4月には推奨基準と方法を発表した。さらに、SBTiは「金融機関のためのネット・ゼロ基盤」を開発中で、金融セクターの標準化と金融気候変動対策の推進を支援するため、2022年に発行する予定である。
プライベート・エクイティ・ファーム向け新SBTiガイダンスを発表
SBTiは、金融市場の参加者一人ひとりの奥深くまでそのリーチを広げ続けている。SBTiは11月8日、プライベート・エクイティ（PE）企業が温室効果ガス（GHG）排出量削減に科学的根拠に基づくアプローチを取ることを支援するため、同組織がカスタマイズしたガイダンスを発表した。SBTiは、国連責任投資原則（PRI）およびイニシアチブ・クライマット・インターナショナル（iCI）の署名者の支援を受けて、この新しいガイダンスを作成した。SBTiは、国連責任投資原則（PRI）および気候変動に関する国際イニシアティブ（iCI）の加盟国の支援を受けて、この新しいガイダンスを作成した。COP26では、世界各国の首脳が、世界の気温上昇を2℃未満ではなく、1.5℃未満に抑えることの緊急性を強調した。
SBTiは新ガイダンスの導入と同時に、グリーン・ターゲットを設定した最初のPE企業6社を発表した。第一陣の対象企業は、アストーグ、ブレガル・インベストメンツ、FSNキャピタル、Hg、インターミディエイト・キャピタル・グループ（ICG）、インベストインダストリアルで、133兆米ドル相当の運用資産（AUM）を管理している。その後、ガイダンス発表の翌日には、さらに5社が2年以内にSBTi目標を承認することを約束した。これらの候補は、Altor Equity Partners、Eurazeo、Montagu Private Equity、Tikehau Capital、Triton Partnersである。
PE企業の申請方法
ガイダンスでは、プライベート・エクイティ・ファームが対象とする資産クラスを分けている。ガイダンスでは、発電、不動産、バイアウト、グロース・キャピタル、ベンチャー・キャピタルを含む直接PE投資に対し、科学的根拠に基づいた脱炭素化目標を義務的に設定することを求めている。
図1は、発電や不動産資産を保有する企業は「セクター別脱炭素化アプローチ」を採用すべきことを示している。グロース・キャピタルやバイアウトを手掛けるファームは「ポートフォリオ・カバレッジ・アプローチ」を、ベンチャー・キャピタル資産を運用するPEファームは「温度評価アプローチ」を用いて目標を設定すべきである。プライベート・エクイティ・ファームが、不動産やベンチャーキャピタルなど、上記の資産クラスを複数持つマルチ・ストラテジー・ファームである場合は、それぞれの資産クラスごとに2つの方法を採用する必要がある：セクター別脱炭素化アプローチと温度評価アプローチである。そして、プライベート・エクイティ・ファームは、各アセットクラスについて科学的根拠に基づく目標（SBT）を設定し、ガイダンスを用いてその文言を同時かつ一貫性をもって開示する必要がある。
方法1：セクター別脱炭素アプローチ（SDA）
SDAは伝統的なSBTi手法に属し、SBTを承認した企業全体に広く受け入れられている。目標が実施されれば、企業は必要な絶対削減量を達成するために積極的な脱炭素緩和行動を取るべきであることを意味する。
方法2：ポートフォリオ・カバレッジ・アプローチ（PCA）
ポートフォリオ・カバレッジ・アプローチ（PCA）は、エンゲージメントに基づくアプローチである。このアプローチを採用する場合、プライベート・エクイティ・ファームは、2040年までに投資先企業がSBTを100%保有するまでの直線的な軌跡に沿って、投資先企業に自らのSBTを十分に設定させるために、GHG排出量（SBTiの希望）または財務の選択した指標を用いて、5年間の目標を設定することが求められる。
PCAを使用するもう1つのケースは、PE企業が既存の承認されたSBTを持つ上場企業を買収する場合、PE企業はその割合に応じて上場企業の承認されたターゲットを自社のSBT設立に統合すべきであるというものである。このような買収は、PCAの達成に直接貢献する。このことは、PEファームがSBTのポートフォリオカバレッジの達成に役立つ、承認されたSBTを持つ上場企業を買収することを奨励するものである。
方法3：温度評価アプローチ（TRA）
温度評価アプローチ（TRA）は、すべての投資先企業を温度スコアでランク付けする。温度格付けの計算は、GHGフットプリントと既存のGHG目標に基づいている。既存のGHG目標がない場合、SBTiは各ポートフォリオ企業に3.2℃のデフォルトスコアを与える。その後、プライベート・エクイティ・ファームは、2040年までに投資先企業のスコープ1、2、3の排出量について、すべての投資先企業の温度スコアを集計し、最低でも2℃を下回るシナリオまで削減する目標を設定することが求められる。
この方法は、既存のGHG排出削減目標を、投資先企業または借入先企業レベルの温度スコアに解釈するためのオンラインツールを提供する。これらの企業それぞれについて、温度評価ツールのためのGHG 排出量データを入手する必要がある。データが入手できない場合は、カーボン・ディスクロージャー・プロジェクト（CDP）などのデータベンダーから代理データを購入することができる。
PEファーム設立の理由
体育の拡大
マッキンゼーのグローバル・プライベート・マーケット・レビュー2021によると、2008年の金融危機以降、プライベート・エクイティは他のプライベート・アセットクラスをアウトパフォームし、ボラティリティも低下した。これにより、プライベート・エクイティに投資する投資家が増え、信頼が高まった。2020年には、投資可能なプライベート・エクイティは世界で5,029億米ドルに達する。また、アクティブなプライベート・キャピタル企業の数は、2020年に11,000社のピークに達し、その4分の3がプライベート・エクイティ企業である。プライベート・エクイティ企業の成長率は年間9.1%であり、プライベート・エクイティ市場全体の成長率を1.1%上回っている。プライベート・エクイティ投資の拡大に伴い、投資家はこれらの企業や投資先企業に対し、気候変動目標の設定やパフォーマンスの開示を求めるようになるだろう。
増大するPEの影響力
IEAの最新報告書によると、クリーンエネルギーへの支出は持続可能な投資の中で最大の割合を占めており、37.3%を占めている。現在の資金調達構造は、政府と公的資金がこの分野での主要なプレーヤーであることを示している。プライベート・エクイティ・ファームの貢献という点では、政府が主導権を握れば、より多くの民間資金が世界のエネルギー・プロジェクトに流れ込むだろう。従って、民間企業がグリーン転換における影響力を高める余地は大きい。
PEにおける問題の継承
ほとんどの企業は、上場企業であることよりも、相対的に低い利益とコンプライアンス・コストにより、上場するよりもプライベート・ファンドの資金源をまだ好んでいる。このことは、プライベート・エクイティ・ファームが、投資先企業にSBTへのサインアップとコンプライアンス開示という大きな一歩を踏み出すよう影響を与えることに直面していることを意味する。もう一つの問題は、PEのビジネスモデルは投資先企業の価値を高めることに重点を置いているが、投資先企業の買収後の段階にはあまり関心がないということである。言い換えれば、長期的な持続可能性を維持するよりも、短期主義になりがちである。
新ガイダンスは、民間投資市場におけるGHGフットプリントの開示が一般的に未成熟であると論じている。CDPに報告する民間企業は0.03%未満にすぎず、そのうち37%のみが排出削減目標を掲げている。公営企業の場合と比較すると、公営投資市場のカーボン成熟度は相対的に高く、投資可能な公営企業41,000社のうち10.2%がCDPに報告している。
意味合い
SBTを設定するための重要な前提条件は、2年間の実施期間内にSBTiにコミットすることである。しかし、現実には、プライベート・エクイティ企業がSBTを設定し、達成するためには、まだいくつかの課題が存在する。ガイダンスは非常に膨大で、企業がそれを咀嚼し、実行に移すには複雑である。このプロセス全体には、SBTiや他の専門組織からの教育的支援が必要である。さらに、GHG排出量の目標設定と計画立案には大量のデータが必要であるが、PE企業は高品質のGHGデータにかかわらず、GHGフットプリントの記録と追跡が未熟である。したがって、プライベート・エクイティ企業がSBTiのガイダンスに沿い、脱炭素化を投資戦略に組み込むには、まだ長い道のりがある。
ソース
https://sciencebasedtargets.org/resources/files/SBTi-Private-Equity-Sector-Guidance.pdf
https://sciencebasedtargets.org/sectors/financial-institutions
https://www.iea.org/reports/net-zero-by-2050
https://www.bain.com/globalassets/noindex/2021/bain_report_2021-global-private-equity-report.pdf
https://www.statista.com/topics/1454/private-equity/#dossierKeyfigures
https://www.oecd.org/dac/POST-2015%20sustainable%20energy.pdf
https://www.iea.org/reports/world-energy-investment-2020/key-findings
https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/finance/sources-of-funding/
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