SZSE to Assess Companies’ Social Responsibility Reporting

深セン証券取引所（SZSE）は9月4日、企業の質をさらに高めるため、上場企業の情報開示を審査する措置を改定した。新施策では、深セン当局が初めて環境・社会・ガバナンス（ESG）パフォーマンス開示を企業評価に加えた。具体的には、SZSEは情報開示の質に基づいて上場企業を評価し、企業が積極的なESG情報開示を行っているか、貧困削減やパンデミック対策などの国家的イニシアティブに参加しているかといった側面が含まれるようになる。

中国におけるESG報告は任意開示から義務開示へ移行しつつある

ESGとは、企業の3つの非財務的要素を指し、企業の持続可能性を測定するために使用される可能性がある。ESG情報開示の発展を後押しするため、中国の金融監視機関は、投資家が比較可能なデータにアクセスできるよう、標準化された情報開示の枠組みを構築する努力を強化している。

2006年と2008年、中国証券取引所と上海証券取引所（SSE）はそれぞれのガイドラインを発表し、上場企業に企業の社会的責任（CSR）報告書を自主的に公表するよう奨励した。その後、2016年には中国の規制当局が環境情報開示の義務化を開始した。具体的には、中国中央銀行（PBoC）、中国証券監督管理委員会（CSRC）、その他の中国の金融監視機関が、グリーンファイナンスシステム構築に関するガイダンスを発表し、上場企業が環境分野のパフォーマンスを報告することを義務付ける仕組みを導入した。一方、証監会は情報開示の雛形や書式を修正し、重汚染企業に対して汚染物質排出に関する環境データの報告を求めた。その他の企業は「遵守か説明か」の原則に従い、企業は国内規則を遵守するか、遵守していないことを説明した。証監会はまた、すべてのA株上場企業に対し、2020年末までに環境データを開示するよう求めた。

当局はまた、開示義務の範囲を環境保護からより多くの分野に拡大しつつある。例えば2018年9月、証監会は上場企業向けのガバナンス・ガイドラインを改定し、環境関連データだけでなく、貧困削減やその他の社会的責任の履行に関する実務も報告するよう求めた。同規制監視団はまた、2020年末か2021年初頭に追加のESG報告義務要件を発表する予定だ。

標準化されたESG情報開示は一貫していないが、ESGに焦点を当てた企業は長期的により良いリターンを生み出せることをインデックスのパフォーマンスが示している。

標準化され比較可能なESGデータが不足していることは、中国市場で責任ある投資を目指す人々にとって主な課題の一つである。投資家にとって、ESG投資は、財務データに基づく従来の投資の枠を超え、不採算企業や潜在的な財務リスクの特定を可能にし、より高い長期リターンを生み出す可能性が高い。具体的には、中国証券インデックス会社（CSI）は、SSE社会的責任指数が2020年10月19日までの5年間で4.97%の年率リターンを記録したと報告している。SSE社会的責任指数は、平安保険グループ[601318:CH]や中国招商銀行[600036:CH]など、CSRパフォーマンスが良好なSSE上場企業の株式を追跡している。さらに、以下のグラフは、Investing.comのデータを引用して、2014年12月17日から2020年10月20日までの指数の動きを示している。指数の終値は2014年12月17日の1,152.21元から2020年10月20日の1,542.66元まで伸びており、指数は期間中全体的に上昇傾向を示しており、より優れたESGパフォーマンスを持つ公開企業はより安定した株価の伸びを示している。

^{ソースInvesting.com}

中国証券指数は、SSEで取引される全銘柄を対象とするSSE総合指数の2020年10月19日時点の5年間の年率換算リターンが0.91%、2020年10月20日の終値が2,991.5であることを公表している。また、2014年12月17日の終値は2,812.66であったが、以下のチャートは2014年12月17日から2020年10月20日まで、全体として若干の下降をグラフ化したものである。

^{ソースInvesting.com}

中国におけるその他の既存のESG情報開示政策

SSEは、より厳格で詳細なESG開示ガイドラインを試験的に導入している。

2008年末、上海証券取引所はCSR報告書作成ガイドラインを公表し、上場企業に対し、汚染防止、水資源保全、地域の生物多様性維持などの環境・生態学的に持続可能な発展の促進に関する実践を開示するよう求めた。さらに2018年以降、上海証券取引所はESG情報開示のためのガイドライン草案を試験的に導入している。Sohuによると、他の証券取引所のESG開示要件と比較して、SSEの規則は、ESG方針、効果、測定値に関する報告のガイダンスを提供するだけでなく、違反罰則などのネガティブなニュースだけでなく、企業が国内規則の実施を報告するための、より厳しい規制も列挙している。SSEの要求事項では、ESGの開示は一般的すぎ、ポジティブな展開のみを取り上げたCSR報告書はコンプライアンス違反とみなされる。

SSE STAR市場は、ESGデータを報告する企業が非常に少ない、自主的なESG情報開示市場

2019年3月、SSEはSTAR市場への上場に関する10セットの規則とガイドラインを開始した。この規則には、中国のナスダック・スタイルのボードに上場する企業に対し、年次報告書で社会的責任パフォーマンスを開示し、追加のCSR報告書を作成するよう求めることが含まれている。SSEはまた、企業に対し、主要なESG違反の開示、理由の説明、解決策の発見、潜在的影響の評価を求めている。

2020年9月25日、STAR市場上場企業のESG情報開示をさらに促進するため、SSEは自主的な開示要件を公表し、即日発効した。同証券取引所では、自主開示の対象として、企業戦略、財務予測、研究開発、業績だけでなく、ESGの実践も対象としている。

ボード専門のデータセンターであるSMDCが発表したSTAR Market Report 2019-2020によると、6月22日現在、STAR Marketに上場している企業のうち、CSR報告書を分離して公表している企業は8.77%に過ぎないが、アニュアルレポートに環境データの開示を含めている企業は68.42%、アニュアルレポートに社会関連情報を含めている企業は59.76%である。このデータから、上場企業のESG追加開示に対する意欲はまだ低いことがわかる。

香港取引所のESG報告要件はより具体的になっている

2019年12月、香港取引所[0388:HK]は2020年7月1日から適用されるESG報告ガイダンスの第3版を正式に発表した。前回版と比較して、香港取引所は新しいガイダンスにコーポレートガバナンス構造、報告規則、スコープに関して必須要件を追加し、S Frontに関する以前の「遵守または説明」要件を取り消した。具体的には、香港取引所は企業の取締役会に対し、ESGパフォーマンスを監督するための完全な手順を策定するよう求めている。また、投資家の投資意思決定に影響を与えるためにESGデータを修正することを防止するため、旧版では言及されていなかったESG報告書の第三者監査を実施することを奨励している。

総合開発

ESG報告に関する中国本土と香港の証券取引所からの全体的な要求は、ますます義務化されつつある。一方、規制当局も開示範囲の拡大を約束しており、Eだけでなく、より多くのSやG関連情報を報告するよう企業に促している。

現在、中国の取引所はESGを企業の品質評価に積極的に取り入れ、より厳格な要件を追加している。自主的な情報開示では、中国の上場企業はこれまでCSRやESG報告書を個別に発表するインセンティブや推進力がほとんどなかったからだ。企業のESG報告の完全性と有効性は、投資家がより良い投資選択をする上で大きな助けとなり、中国がこのようなテーマ別投資スタイルを支援する政策をさらに打ち出すことが期待される。

参考までに：

https://finance.sina.com.cn/roll/2020-09-04/doc-iivhuipp2536943.shtml

https://finance.sina.com.cn/esg/investment/2020-10-09/doc-iivhvpwz1050601.shtml

https://finance.sina.com.cn/roll/2020-10-10/doc-iivhvpwz1232645.shtml

http://www.csindex.com.cn/zh-CN/indices/index-detail/000048

https://cn.investing.com/indices/sse-social-responsibility-historical-data

https://cn.investing.com/indices/sse-misc-sub

http://www.csindex.com.cn/zh-CN/indices/index-detail/000008

https://www.yicai.com/news/100459646.html

https://www.sohu.com/a/252242994_676545

http://finance.sina.com.cn/zl/esg/2019-12-23/zl-iihnzahi9422685.shtml

http://www.nbd.com.cn/articles/2020-10-17/1525669.html