An Analysis of CATL’s New Energy Development Outlook from an ESG POV

Présentation de l'entreprise

Fondée en 2011, Contemporary Amperex Technology (CATL) [300750:CH] est aujourd'hui l'une des principales entreprises mondiales de fabrication de batteries lithium-ion. L'entreprise se concentre principalement sur la recherche et le développement, la production et la vente de batteries et de systèmes de stockage d'énergie pour les véhicules à énergie nouvelle (NEV). CATL dispose d'avantages majeurs en matière de recherche et développement et de capacités de fabrication de matériaux de batterie, de cellules, de systèmes de batterie, de recyclage de batterie, etc.

Selon le rapport financier intermédiaire 2020 de CATL, au premier semestre 2020, l'entreprise a fourni des batteries à plus de 2 000 modèles de NEV reconnus par le ministère chinois de l'Industrie et des Technologies de l'information (MIIT), soit 51% du total, ce qui en fait le plus grand acteur du secteur. Outre les constructeurs automobiles nationaux, CATL a également conclu des accords de fourniture de batteries électriques avec plusieurs constructeurs automobiles étrangers, dont Volkswagen [VOW:GR], BMW [BMW:GR], Daimler [DAI:GR], Toyota [TM:US], Honda [HMC:US], Tesla [TSLA:US], etc.

La flambée des cours des actions

Le 11 juin 2018, CATL est entrée en bourse sur le marché ChiNext de la Bourse de Shenzhen (SZSE), avec un prix d'offre de 25,14 RMB par action. Lors de son premier jour de négociation, le 12 juin 2018, les actions de la société ont grimpé de 44% et ont clôturé à 36,2 RMB par action, ce qui équivaut à une capitalisation boursière de 78,5 milliards RMB.

Dans le contexte de l'expansion rapide du secteur national des véhicules à énergies nouvelles, les actions de CATL n'ont cessé de grimper. Le 21 décembre 2020, ses actions ont augmenté de 12% à 325 RMB par action, avec une capitalisation boursière de 757,1 milliards RMB, se classant au premier rang parmi toutes les sociétés cotées sur le tableau ChiNext.

(Source : Reuters)

Français Le 4 janvier 2021, premier jour de négociation de cette année, le cours de l'action de CATL a encore augmenté de 15,09% et a clôturé à 404,10 RMB, ce qui signifie que sa valeur de marché a dépassé les 900 milliards RMB, devenant la huitième entreprise la plus valorisée sur les marchés des actions A. L'augmentation du cours de l'action s'explique en partie par l'annonce par CATL le 30 décembre de son intention d'étendre sa capacité de production et ses bases de fabrication dans les provinces du Sichuan, du Fujian et du Jiangsu, avec un investissement total de 39 milliards RMB. Selon Sina, citant une étude de Tianfeng Securities, les nouveaux investissements représentent une augmentation de 50% par rapport au plan d'investissement initial en actifs fixes de CATL de 75 milliards RMB. Selon les estimations de CITIC Securities [6030:HK], sans les nouveaux investissements, la capacité de production de batteries de CATL sera de 150 GWH en 2021 et de 230 GWH en 2022 (hors coentreprises) ; et le démarrage de ses nouveaux projets d’ici quatre à cinq ans ajoutera une capacité supplémentaire de 90 GWh par an.

Mesures de relance politique pour le développement des véhicules à énergies nouvelles

Le Conseil des affaires d'État chinois a publié le 2 novembre 2020 son plan de développement pour l'industrie des véhicules à énergie nouvelle, couvrant la période 2021-2035. Dans le cadre de ce plan, le gouvernement chinois entend accorder des subventions fiscales et un soutien fiscal au secteur des véhicules à énergie nouvelle, au secteur des batteries et au réseau d'installations de recharge. Grâce à ce plan, le gouvernement chinois vise à augmenter les ventes de véhicules à énergie nouvelle à 20% pour toutes les ventes de voitures neuves d'ici 2025. Outre l'objectif de vente, le pays vise également à réduire la consommation électrique moyenne d'un véhicule de tourisme purement électrique à 12,0 kWh/100 km, à réaliser une application commerciale de véhicules hautement automatisés dans des scénarios désignés et à améliorer la commodité des services de recharge et d'échange de batteries des véhicules à énergie nouvelle.

En juillet 2020, trois autorités chinoises, dont le MIIT, le ministère de l'Agriculture et des Affaires rurales et le ministère du Commerce, ont publié un avis visant à lancer des campagnes et à augmenter les achats de véhicules à énergies nouvelles dans les zones rurales du pays. Au lieu d'accorder des subventions à l'achat aux consommateurs, les gouvernements locaux chinois alloueraient des subventions fiscales aux constructeurs automobiles pour les inciter à réduire les prix de détail. La période couverte par cette politique s'étendait de juillet à décembre 2020.

Selon le ministère du Commerce (MoC), au cours des 11 premiers mois de 2020, la Chine a vendu un total de 1,109 million de NEV, soit une augmentation de 3,9% en glissement annuel. Rien qu'en novembre 2020, le volume des ventes de NEV s'est élevé à 200 000 unités, soit une augmentation de 104,9% en glissement annuel. Parallèlement, de janvier à novembre 2020, le volume global des ventes de voitures a diminué de 2,9% en glissement annuel pour atteindre 22,47 millions, ce qui signifie que les NEV détenaient une part de marché de 4,94%.

CATL Finances et évaluation

Français Selon le rapport financier du troisième trimestre 2020 de CATL, la société a enregistré un chiffre d'affaires d'exploitation de 12,7 milliards RMB au troisième trimestre 2020, en hausse de 0,8% sur un an, avec un bénéfice net de 1,42 milliard RMB, en hausse de 4,24% sur un an. Au cours des trois premiers trimestres de 2020, CATL a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation total de 31,52 milliards RMB, en baisse de 4,06% sur un an, et un bénéfice net de 3,36 milliards RMB, en baisse de 3,10% sur un an. Dans le même temps, au cours de la même période, l'entreprise a déclaré une dépréciation d'actifs d'une valeur de 1,01 milliard RMB, dont 675 millions RMB pour la dépréciation des stocks et 196 millions RMB pour les créances irrécouvrables. Ce n'était pas la première fois que CATL constituait des provisions importantes pour dépréciations d'actifs et de crédit. En 2018 et 2019, les chiffres étaient respectivement de 975 millions RMB et de 1,67 milliard RMB.

(Source : Caibaoshuo)

Français Sur la base du cours de clôture de l'action de CATL de 404,1 RMB par action le 4 janvier 2021 et de son bénéfice par action (BPA) de 2,02 RMB à la fin septembre 2020, le ratio cours/bénéfice (PE) dynamique de la société a atteint 211,4 fois. En comparaison, selon la base de données boursière américaine Simply Wall St, les proches concurrents de CATL, comme LG Chem [951910:KS] et Panasonic [6752:JP], n'ont que le dernier ratio cours/bénéfice de 95,6 et 16,0 fois, respectivement. Par conséquent, bien que CATL soit le principal contributeur au développement des véhicules électriques et à la transformation verte de la Chine, l'entreprise est actuellement nettement surévaluée par rapport à ses pairs mondiaux.

Français D'un autre point de vue, le cours de l'action de CATL reflète les attentes des investisseurs sur le potentiel de croissance future de l'entreprise, plutôt que ses performances actuelles. Au premier semestre de 2020, les opérations de CATL ont souffert de l'épidémie de COVID-19 et plusieurs de ses usines ont suspendu leurs activités. Cela a entraîné une baisse de ses revenus au cours des trois premiers trimestres de 2020, qui ont été respectivement de 9,53%, 7,08% et 4,06% en glissement annuel. Néanmoins, CATL a désormais repris la production dans toutes ses installations de fabrication, ce qui indique une expansion de la production. En outre, CATL est actuellement en train de construire plusieurs nouveaux projets, qui seront mis en service une fois la construction terminée. En 2019, la capacité de production de batteries de CATL était de 53 GWh, qui devrait atteindre 160 GWh au cours des deux prochaines années compte tenu de ses plans actuels d'expansion de capacité. Par conséquent, les revenus et les bénéfices de l'entreprise pourraient également augmenter en conséquence si tout se passe comme prévu, ce qui rendrait son ratio cours-bénéfice et sa valorisation d'entreprise plus raisonnables.

Référence :

https://auto-time.36kr.com/p/831560228233348

http://finance.jrj.com.cn/tech/2020/08/27114030603359.shtml

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https://finance.sina.com.cn/jjxw/2021-01-04/doc-iiznctkf0048786.shtml

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https://caibaoshuo.com/terms/300750/pe_ratio

https://simplywall.st/stocks/kr/materials/kose-a051910/lg-chem-shares#valuation