An Analysis of CATL’s New Energy Development Outlook from an ESG POV

Pengenalan Perusahaan

Didirikan pada tahun 2011, Contemporary Amperex Technology (CATL) [300750:CH] sekarang menjadi salah satu perusahaan terkemuka di dunia dalam memproduksi baterai lithium-ion. Perusahaan ini terutama berfokus pada R&D, produksi, dan penjualan baterai dan sistem penyimpanan energi untuk kendaraan energi baru (NEV). CATL memiliki keunggulan utama dalam R&D dan kemampuan manufaktur bahan baterai, sel, sistem baterai, daur ulang baterai, dll.

Menurut laporan keuangan sementara CATL tahun 2020, pada 1H20, CATL memasok baterai ke lebih dari 2.000 model NEV yang diakui oleh Kementerian Perindustrian dan Teknologi Informasi (MIIT) China, menyumbang 51% dari total keseluruhan, yang mewakili pemain terbesar di bidangnya. Selain produsen mobil dalam negeri, CATL juga telah mencapai kesepakatan pasokan baterai dengan beberapa produsen mobil asing, termasuk Volkswagen [VOW: GR], BMW [BMW: GR], Daimler [DAI: GR], Toyota [TM: AS], Honda [HMC: AS], Tesla [TSLA: AS], dll.

Melonjaknya Harga Saham

Pada tanggal 11 Juni 2018, CATL go public di Papan ChiNext Bursa Efek Shenzhen (SZSE), dengan harga penawaran RMB25,14 per saham. Pada hari perdagangan pertamanya pada tanggal 12 Juni 2018, saham perusahaan melonjak 44% dan ditutup pada RMB36,2 per saham, setara dengan kapitalisasi pasar RMB78,5 miliar.

Di tengah ekspansi sektor NEV domestik yang pesat, saham CATL terus meningkat. Pada 21 Desember 2020, sahamnya naik tipis 12% menjadi RMB325 per saham, dengan kapitalisasi pasar RMB757,1 miliar, menempati urutan pertama di antara semua perusahaan yang terdaftar di ChiNext Board.

(Sumber: Reuters)

Pada 4 Januari 2021, hari perdagangan pertama tahun ini, harga saham CATL naik lebih lanjut sebesar 15,09% dan ditutup pada RMB404,10, yang berarti nilai pasarnya melebihi RMB900 miliar, menjadi perusahaan paling berharga kedelapan di pasar saham A. Salah satu alasan kenaikan harga saham ini adalah karena pengumuman CATL pada tanggal 30 Desember lalu mengenai rencana untuk memperluas kapasitas produksi dan basis manufaktur di provinsi Sichuan, Fujian, dan Jiangsu, dengan total investasi sebesar RMB39 miliar. Menurut Sina, mengutip penelitian dari Tianfeng Securities, investasi baru tersebut mewakili peningkatan 50% dalam perencanaan investasi aset tetap asli CATL sebesar RMB75 miliar. Menurut perkiraan CITIC Securities [6030: HK], tanpa investasi baru, kapasitas produksi baterai CATL akan menjadi 150 GWH pada tahun 2021 dan 230 GWH pada tahun 2022 (tidak termasuk bisnis patungan); dan dimulainya proyek-proyek barunya dalam waktu empat hingga lima tahun akan menambah kapasitas tambahan 90 GWh per tahun.

Stimulus Kebijakan untuk Pengembangan NEV

Dewan Negara China, pada tanggal 2 November 2020, merilis rencana pengembangan industri NEV, yang mencakup periode 2021 hingga 2035. Dalam rencana tersebut, pemerintah China bertujuan untuk memberikan subsidi pajak dan dukungan fiskal untuk sektor NEV, sektor baterai, dan jaringan fasilitas pengisian daya. Melalui rencana tersebut, pemerintah China bertujuan untuk meningkatkan penjualan NEV menjadi 20% untuk semua penjualan mobil baru pada tahun 2025. Selain target penjualan, negara ini juga bertujuan untuk menurunkan konsumsi daya rata-rata kendaraan penumpang listrik murni menjadi 12,0kWh/100km, mencapai aplikasi komersial kendaraan yang sangat otomatis dalam skenario yang ditentukan, dan meningkatkan kenyamanan pengisian daya NEV dan layanan penukaran baterai.

Pada bulan Juli 2020, tiga otoritas Tiongkok, termasuk MIIT, Kementerian Pertanian dan Urusan Pedesaan, dan Kementerian Perdagangan, mengeluarkan pemberitahuan untuk meluncurkan kampanye dan meningkatkan pembelian NEV di daerah pedesaan negara tersebut. Alih-alih memberikan subsidi pembelian kepada konsumen, pemerintah daerah Tiongkok akan mengalokasikan subsidi fiskal kepada produsen mobil agar mereka memangkas harga eceran. Periode kebijakan ini berlangsung antara Juli hingga Desember 2020.

Seperti yang diungkapkan oleh Kementerian Perdagangan (MoC), dalam 11 bulan pertama tahun 2020, China menjual total 1,109 juta NEV, tumbuh 3,9% YoY. Pada bulan November 2020 saja, volume penjualan NEV mencapai 200.000 unit, melonjak 104,9% YoY. Sementara itu, dari Januari hingga November 2020, volume penjualan mobil secara keseluruhan mengalami kontraksi 2,9% YoY menjadi 22,47 juta, yang berarti NEV memiliki pangsa pasar sebesar 4,94%.

Keuangan dan Penilaian CATL

Menurut laporan keuangan 3Q20 CATL, perusahaan mencatat pendapatan operasional senilai RMB12,7 miliar pada 3Q20, naik tipis 0,8% YoY, dengan laba bersih RMB1,42 miliar, meningkat 4,24% YoY. Pada tiga kuartal pertama tahun 2020, CATL mencapai total pendapatan operasional sebesar RMB31,52 miliar, turun 4,06% YoY, dan laba bersih RMB3,36 miliar, turun 3,10% YoY. Sementara itu, pada periode yang sama, perusahaan melaporkan penurunan nilai aset sebesar RMB1,01 miliar, termasuk RMB675 juta untuk penyusutan inventaris dan RMB196 juta untuk kredit macet. Ini bukan pertama kalinya CATL membuat provisi yang signifikan untuk penurunan nilai aset dan kredit. Jumlahnya pada tahun 2018 dan 2019 masing-masing sebesar RMB975 juta dan RMB1,67 miliar.

(Sumber: Caibaoshuo)

Berdasarkan harga penutupan saham CATL sebesar RMB404,1 per saham pada 4 Januari 2021, dan laba per saham (EPS) sebesar RMB2,02 pada akhir September 2020, rasio harga saham terhadap laba bersih (PE) perusahaan mencapai 211,4 kali. Sebagai perbandingan, menurut basis data saham yang berbasis di Amerika Serikat, Simply Wall St, pesaing dekat CATL, seperti LG Chem [951910:KS] dan Panasonic [6752:JP], hanya memiliki rasio P / E terbaru masing-masing 95,6 dan 16,0 kali. Oleh karena itu, meskipun CATL adalah kontributor utama untuk pengembangan kendaraan listrik dan transformasi hijau di Tiongkok, saat ini, perusahaan ini dinilai terlalu tinggi dibandingkan perusahaan-perusahaan global lainnya.

Dari perspektif lain, harga saham CATL mencerminkan ekspektasi investor terhadap potensi pertumbuhan perusahaan di masa depan, daripada kinerja saat ini. Pada 1H20, operasi CATL terdampak oleh wabah COVID-19 dan beberapa pabriknya menghentikan operasinya. Hal ini mengakibatkan penurunan pendapatan pada tiga kuartal pertama tahun 2020, masing-masing sebesar 9,53%, 7,08%, dan 4,06% YoY. Namun demikian, CATL sekarang telah melanjutkan produksi di semua fasilitas manufakturnya, yang mengindikasikan ekspansi produksi. Selain itu, CATL saat ini sedang dalam proses pembangunan beberapa proyek baru, yang akan dioperasikan setelah konstruksi selesai. Pada tahun 2019, kapasitas produksi baterai CATL adalah 53 GWh, yang diperkirakan akan mencapai 160 GWh dalam dua tahun ke depan mengingat rencana ekspansi kapasitas saat ini. Oleh karena itu, pendapatan dan laba perusahaan juga dapat meningkat jika semua berjalan sesuai rencana, sehingga rasio P/E dan valuasi perusahaan terlihat lebih masuk akal.

Referensi:

https://auto-time.36kr.com/p/831560228233348

http://finance.jrj.com.cn/tech/2020/08/27114030603359.shtml

https://finance.sina.com.cn/stock/hyyj/2020-12-21/doc-iiznezxs8113132.shtml?cre=tianyi&mod=pcpager_fintoutiao&loc=17&r=9&rfunc=100&tj=none&tr=9

https://finance.sina.com.cn/jjxw/2021-01-04/doc-iiznctkf0048786.shtml

http://finance.eastmoney.com/a/202101041760362776.html

https://finance.sina.com.cn/tech/2021-01-04/doc-iiznctkf0054444.shtml

https://stock.stcn.com/gsdt/202011/t20201102_2497814.html

http://auto.people.com.cn/n1/2020/1211/c1005-31963506.html

https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2020-12-30/doc-iiznctke9338751.shtml

https://caibaoshuo.com/terms/300750/pe_ratio

https://simplywall.st/stocks/kr/materials/kose-a051910/lg-chem-shares#valuation