COVID-19は多くの投資家に、突発的な危機的事象に直面し た企業の寿命を一歩引いて評価する機会を与えた。COVID-19は、ESGの必要性を、特に鉱業セクターにとって、歴史上どの出来事よりも明確にした。鉱業はリスクの高いビジネスである。2019年1月、ブラジルの鉄鉱石大手ヴァーレは、同社のコレゴ・ド・フェイジャオ鉱山で259人の命を奪った致命的なダム事故を経験した。その3年以上前にも同じブラジル州で大規模なダム災害が発生し、ヴァーレは再び巻き込まれた。今年初め、ブラジル国家鉱業庁は安定性が証明されていない47の鉄鉱石鉱滓ダムを即時閉鎖するよう命じ、その半数以上がヴァーレとその関連会社が所有していた。ヴァーレの鉱山災害は国際的な注目を集め、鉱業にとってESGは無視できないものとなった。

ESGに対する投資家の関心は高まっている

10月20日に開催されたロンドン金属取引所（LME）ウィークのセミナーで、コモディティ・リサーチのマネージング・ディレクターであるコリン・ハミルトン氏は、投資家や業界の関心が高まっていることから、ESGはもはや「流行」ではないと述べた。同氏は、ESGが業界の中核的な前線と中心になると考えている。大口投資家は、ESGの最低基準値を定めて投資するようになってきている。ノルウェーのウェルス・ファンドは2019年6月、年間2,000万トン以上の石炭を採掘し、年間10GW以上の石炭火力を発電する企業には投資しないことを決定した。投資家がESG分野でアルファを求め続ける中、鉱業企業がESGトピックに関する報告を改善し、投資家が持続可能な投資を行うための重要な情報を作成することが重要である。

鉱業では、ESGを構成する3つの柱には、環境の柱には生物多様性、廃棄物、水と資源の利用、汚染、社会の柱には人権、労働慣行、安全、健康、地域社会、多様性、ガバナンスの柱にはコーポレート・ガバナンス、倫理、コンプライアンス、役員報酬、多様性、ロビー活動、税制への取り組みなど、広範なトピックが含まれる。

ホワイト＆ケース社が毎年実施している2020年調査では、鉱業の投資家からの期待について、上級意思決定者の4分の1以上が、生産性向上への継続的な注力が鉱業セクターの最優先事項であると予想している。ESG政策の追求、鉱滓ダムへの対応、気候変動の課題への対応はすべて、成長よりも重要だと考えられている。回答者の9％弱が、今年の最優先目標は成長であると答えた。

投資家は成功に不可欠だが、政府の支援が必要

JPモルガンのサステナビリティ部門責任者であるマリサ・ブキャナンによれば、投資決定は政策立案者によって左右されうるが、世界各国の政府は、正しいメッセージを発信する「思慮深く、効率的で、長期的な枠組み」を打ち出す必要があるという。

近年、多くの規制機関がESGに関する独自のフレームワークやガイダンスを発表しており、このテーマの重要性が高まっていることを強調している。ロンドン証券取引所グループ（LSEG）は2017年2月に初めてESGガイダンスを公表し、2018年1月にそのガイダンスを更新した。この流れはオーストラリア証券取引所（ASX）も追随しており、同取引所は2019年12月1日付で、鉱業企業に四半期ごとの事業活動に関する報告書の公表を明示的に義務付ける新たな上場規則を導入した。2015年、香港証券取引所（HKEX）は基準をアップグレードし、「任意」のESG報告から「遵守または説明」の義務へとシフトした。

様々な影響力のある国際機関が、鉱業会社が今、求められている基準を設定しているか、または設定中である。世界的な格付け機関であるフィッチは、天然資源会社は、ESG問題によって信用格付けが影響を受ける可能性が、より広範な企業セクターよりも高いと警告している。この業界では、ESG報告の枠組みが増え続けている。例えば、グローバル・レポーティング・イニシアチブ（GRI）基準、CDPアンケート、ワールド・ゴールド・カウンシルの責任ある金採掘原則（RGMPs）、国際鉱業・金属評議会（ICMM）のパフォーマンス・エクスペクテーションなどがある。

データギャップと異なる評価を調和させる必要がある

投資家は企業レベルのデータを見ることが多いが、鉱山会社のリスクの大半は事業所レベルで顕在化している可能性が高い。ESGデータは企業レベルの用語になりがちであるため、ほとんどのリスクが発生する現場レベルの問題を隠蔽しやすい。企業には、詳細な分析のための生データと、業種を超えたビジネスの比較に広く利用できる企業レベルのデータの両方を開示する必要がある。最近、ICMMは、サイトレベルの検証を含め、会員が遵守すべき鉱業原則を発表した。以前の記事で述べたように、格付け会社のデータと最終的な企業業績には大きな乖離がある。従って、投資家の戦略を補完しつつ、鉱業 を最もよく評価する適切なフレームワークを選ぶことが重 要である。

強力なESGパフォーマンスを維持できなければ、鉱業・資源会社は資本を確保することが難しくなる。鉱業・資源会社は、コンプライアンスを遵守し、ブランディングの向上、公共イメージの向上、資本投資の獲得プロセスの円滑化など、ESGパフォーマンスがもたらすメリットを享受するために、今すぐ対策を講じるべきです。

参考

https://www.cleanmining.co/2020/08/07/a-call-to-responsible-clean-mining/

https://www.miningbeacon.com/posts/53229-esg-in-mining-the-world-is-watching

https://www.miningreview.com/environment/growing-importance-managing-esg-risks/

https://www.lexology.com/library/detail.aspx?g=6d2d3adf-cd5a-4b31-a7c5-e5784bdd488e

https://www.bnamericas.com/en/interviews/esga-must-have-for-miners

https://www.whitecase.com/publications/insight/mining-metals-2020-esg-front-and-center

https://www.canadianminingjournal.com/features/5-esg-trends-to-watch-investor-focus-on-esg-continues-to-intensify/

https://www.spglobal.com/en/research-insights/articles/esg-and-mining-sustainability-after-coronavirus