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Seneca ESG
- 2022年2月10日
欧州連合（EU）の持続可能な金融情報開示規則（SFDR）は、ESG（環境、社会、ガバナンス）投資が金融・投資の世界の主流となる中、それを促進するために制定された。ブルームバーグの分析によると、世界の持続可能な金融運用資産（AUM）は2021年末までに378億米ドルに達する。グローバル・サステナブル・インベストメント・アライアンス（GSIA）は、世界のESG資産は2025年までに5,000億米ドルを超え、これは世界のAUM総額の36%に相当すると推定している。GSIAの報告書はまた、米国と欧州がサステナブル投資資産の2大リーダーであり、2018年から2020年にかけて世界のサステナブル投資資産の80%以上を保有していることを示している。
SFDRによるグリーンウォッシングへの取り組み
持続可能な金融商品に対する市場の意欲の高まりに後押しされ、グリーンウォッシングはグリーン投資における大きなリスクとなっている。EUの分類規則によると、グリーンウォッシングとは、環境基準が満たされていないにもかかわらず、環境にやさしい商品として販売することで不当な競争優位を得る行為を指す。また、この用語はより一般的な意味で使われることもあり、真に重要なESG指標でのパフォーマンスの低さを隠すために、重要でないESG分野で信用を得ている企業によって製品やサービスが提供されていることを示唆することもある。
投資の文脈では、グリーンウォッシングは意図的なグリーンウォッシングと期待ギャップの2種類に分類される。意図的なグリーンウォッシングとは、資産運用会社が投資商品の持続可能性の特徴やメリットを誇張するケースを指す。その結果、投資家はその謳い文句に惑わされ、環境や社会問題への真の貢献がない、根拠のないプロジェクトや活動に投資してしまう可能性がある。また、政府機関や規制当局がグリーン認証に関与している場合、政府のグリーン認証が虚偽であることが判明すれば、投資家の信頼も損なわれる。一方、期待ギャップとは、金融商品の持続可能性の真の程度と投資家の期待とのミスマッチを指す。政府や規制機関は、持続可能な金融情報開示の実施を通じて、この2つのタイプのグリーンウォッシングに対処しようとしている。情報開示を通じてグリーンウォッシングを抑制するマイルストーンのひとつが、欧州連合のSFDRである。
規制技術基準（RTS）最終報告書
SFDRは2021年3月に施行された。[SFDRの詳細については、以下をご参照ください。 EU SFDRが到着：すべての投資マネージャーとアドバイザーにとっての意味.]SFDRの実施を補完するため、欧州監督当局（ESA）も2021年2月に規制技術基準（RTS）の草案を公表した。RTS草案では、投資会社およびその商品・サービスに関するSFDRの開示内容、方法論、主体レベルおよび商品レベルの表示が規定されている。その後、ESAは2021年10月22日にRTSを修正し、SFDR第8条および第9条に基づく開示要件の対象となる金融商品について、タクソノミー関連の開示を最終化した。RTSの適用日は2023年1月1日に延期された。
RTS最新情報：第9条製品
SFDRによると、第9条商品は持続可能な目的を持つ商品と定義されている。改正RTSはさらにそのような商品のカテゴリーを規定し、環境的または社会的目的を達成するために投資を行う商品を区別した。2月のRTS草案で示された要件と比べ、新RTSは資産運用会社に対し、運用資産に関してより明確かつ具体的な主張を行うよう求めている。それぞれの場合において、持続可能な目標は、その商品が契約前開示のために行う投資、または定期的開示のために行った投資の割合によって特定される。環境目的を主張する金融商品に関して、RTSはさらに、そうした商品を、分類学的に整合的な経済活動および／または分類学的に整合的でない経済活動への投資に分類する。
RTS最新情報：第8条製品
第8条商品に関しては、SFDRは、持続可能な投資を目的とせず、環境および/または社会的特性を促進する商品と定義している。新RTSでは、このような商品を、持続可能な投資を最低限行う（または行った）商品と、持続可能な投資を行わない（または行わなかった）商品に分類する。最低レベルのサステナブル投資を約束する8条商品は、環境および／または社会的な目的を持つかどうかでさらに分類される。環境目的を持つ第9条商品と同様に、そのような商品は、タクソノミーに合致しているかどうかを開示することが求められる。
RTS最新情報：タクソノミーの整合性の程度を計算する
SFDRは、資産運用会社に対し、商品に帰属する投資がタクソノミ規制に基づく環境的に持続可能なものにどの程度該当するかについて、契約前開示と定期開示の両方を行うことを求めている。RTSは、タクソノミーとの整合性の程度に関する契約前開示を、主要業績評価指標（KPI）の円グラフの形で表す必要があることを提案した。さらに、RTSは、非金融事業におけるタクソノミーのアライメントを計算するための既定のKPIは売上高であるべきと規定している。また、製品の特徴に応じて、資本支出（CapEx）または営業支出（OpEx）を代替KPIとして推奨している。
SFDRとそのRTSの公表に関する市場の反応
EUが2021年3月にSFDRを発表した後、投資家のサステナビリティ問題への関心はピークに達した。この新規制により、EUのSFDRに基づき持続可能性として販売される金融商品の数も増加した。モーニングスターの報告書によると、2021年第3四半期には第8条および第9条商品への資金流入が加速し、第2四半期の44%に対し、レビュー対象ファンド・ユニバースの総流入額のほぼ57%を占めた。モーニングスターの数字によると、2021年末時点でESG関連の目標を持つ金融商品には463万米ドルの資金が流入しており、SFDR導入後に倍増している。
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情報源
http://www.gsi-alliance.org/wp-content/uploads/2021/08/GSIR-20201.pdf
https://about.bnef.com/blog/1h-2022-sustainable-finance-market-outlook/
https://www.bloomberg.com/tosv2.html?vid=&uuid=72a43b64-8a53-11ec-ad84-537759724279&url=L2NvbXBhbnkv
https://www.jpmorgan.com/insights/research/market-outlook-2022
https://www.reuters.com/markets/stocks/global-markets-esg-2021-12-17/
https://www.morningstar.co.uk/uk/news/217656/5-esg-themes-for-next-year.aspx
https://www.lexology.com/library/detail.aspx?g=706660e3-8e7b-4b7e-937c-73077dbe9f62
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