Los Principios de Bonos Verdes de China (los Principios) son un marco para que los emisores chinos de bonos verdes sigan las mejores prácticas en el mercado nacional. Desde 2015, el mercado chino de bonos verdes se ha expandido rápidamente. Solo en el primer semestre de 2012, China emitió 400.600 millones de RMB (59.400 millones de USD) de bonos verdes y valores respaldados por activos verdes, con una tasa de crecimiento interanual de 64%. Esto elevó el saldo total a 1.420 millones de RMB (210.600 millones de USD), convirtiendo a China en el segundo mayor mercado de bonos verdes del mundo. Sin embargo, el fuerte impulso del mercado también reveló problemas como la falta de divulgación de información y la sospecha de lavado verde.

Con el fin de desarrollar un mercado unificado y de alta calidad, se publicaron los Principios para aclarar los componentes básicos de los bonos verdes basándose en las prácticas internacionales y las condiciones nacionales, y esbozar requisitos detallados para los emisores y las partes relacionadas. Los Principios fueron publicados por el Comité de Estándares de Bonos Verdes de China (CGBSC) el 29 de julio. En la elaboración de los Principios se han tenido en cuenta los principios de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA) y otras normativas aceptadas en todo el mundo.

Visión general de los principios

Los Principios definen cuatro componentes básicos de los bonos verdes: uso de los ingresos, evaluación y selección de proyectos, gestión de los ingresos y divulgación de información.

• Uso de los ingresos: los emisores de bonos verdes deben invertir 100% de los ingresos en proyectos verdes o actividades de economía verde, tal como se especifica en el Catálogo de proyectos respaldados por bonos verdes (edición 2021) para emisores nacionales, o Taxonomía del terreno común: Mitigación del cambio climático o Taxonomía de la UE Actos delegados sobre el clima para los bonos verdes de ultramar.
• Evaluación y selección de proyectos: este requisito exige transparencia en el proceso de decisión y selección, tanto desde el punto de vista jurídico como técnico. Se espera que los emisores presenten toda la información implicada en el proceso previo a la emisión sobre las políticas del sector y las normas técnicas seguidas, así como los métodos y requisitos previos esenciales para el cálculo del impacto medioambiental de forma veraz y justa. Se fomenta la evaluación y verificación por terceros independientes durante el ciclo de vida del bono verde.
• Gestión de los ingresos: este requisito determina la utilización de los ingresos ociosos y los cambios en la utilización de los ingresos. Para los ingresos no utilizados, el emisor puede invertir en productos de bajo riesgo, como bonos del Tesoro, con un período de inversión no superior a 12 meses, si el consejo de administración de la empresa aprueba el plan de reinversión. Los inversores deben ser informados a tiempo de cualquier cambio en el uso de los ingresos. El nuevo proyecto también debe ajustarse al catálogo de proyectos ecológicos mencionado anteriormente.
• Divulgación de información: Los emisores deben divulgar anualmente información sobre el uso general de los ingresos de los bonos, el progreso de los proyectos ecológicos y el impacto medioambiental previsto o real. Se anima a los emisores a publicar informes semestrales o trimestrales, con un análisis de los ingresos y el impacto medioambiental de los proyectos financiados.

Impacto de los Principios en el mercado chino de bonos verdes

1. 100% uso ecológico de los ingresos para mitigar el lavado verde

Anteriormente, las políticas de identificación de bonos verdes variaban. El sitio Directrices sobre la emisión de bonos verdes (edición de 2016) emitido por la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (CNDR) establece que las entidades pueden etiquetar sus bonos como bonos verdes si utilizan al menos 50% de los ingresos como flujo de caja operativo o reembolso de deudas bancarias para proyectos verdes. Si el bono está supervisado por la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), entonces 70% de los ingresos de los bonos verdes deben invertirse en actividades de economía verde. En cuanto a los bonos verdes emitidos por la Asociación Nacional de Inversores Institucionales del Mercado Financiero (NAFMII) y cualquier bono etiquetado como neutro en carbono, todos los ingresos deben destinarse a proyectos verdes.

La discrepancia de las políticas anteriores deja margen para el lavado verde, ya que los bonos con etiquetas verdes pueden tener diversos grados de implicación en actividades verdes. Los Principios exigen ahora que 100% de los ingresos se inviertan en proyectos verdes, lo que impone restricciones más estrictas a los emisores y aumenta la confianza de los inversores, ya que todos sus fondos contribuyen al desarrollo verde.

2. Mayor divulgación de información y garantía externa para ganar credibilidad

El mercado chino de bonos verdes sigue enfrentándose al reto de la insuficiente divulgación de información y credibilidad. Por ejemplo, GD Power Development Co. Ltd. [600975:CN Ltd. [600975:CN] emitió un bono azul el año pasado, en el que revelaba la información financiera básica del bono, la información fundamental del emisor, así como un breve informe de terceros sobre la evaluación de proyectos ecológicos y un informe anual. Esto ya se consideraba una buena práctica en el mercado chino de bonos verdes. Sin embargo, en comparación con las expectativas mundiales, esta divulgación sigue careciendo de información importante. La investigación de la Climate Bonds Initiatives ha demostrado que, además de la información fundamental, los inversores en bonos verdes se preocupan más por la transparencia continua dentro de la duración del bono y por la evaluación externa y la garantía del bono.

Los Principios pretenden mejorar la divulgación de información sobre bonos verdes desde tres aspectos: contenido, frecuencia y garantía externa. Se exige a los emisores que revelen todas las consideraciones ecológicas en el proceso de decisión y selección y más detalles en la fase posterior a la emisión. Se aumenta la frecuencia de los informes y se exigen más evaluaciones medioambientales en los informes intermedios. Además, los Principios animan a los emisores a involucrar a terceras partes para evaluar los informes dentro de la duración de los bonos. Por último, según un responsable del NAFMII, los reguladores tienen previsto publicar en el futuro normas más estrictas sobre la divulgación de información.

3. Alineación con las normas mundiales para aumentar la liquidez

Según la Iniciativa de Bonos Climáticos Informe sobre el mercado chino de bonos verdes 2021En 2021, los bonos verdes chinos recaudaron 12.700 millones de USD (82.000 millones de RMB) en el mercado extranjero, lo que representa una tasa de crecimiento interanual de 80%. Si bien los bonos verdes chinos se están expandiendo a nivel mundial, los inversores extranjeros mantienen una baja aceptación de los bonos verdes y los bonos neutros en carbono de China. Para mejorar la liquidez más allá del mercado chino, los Principios exigen que los bonos en el extranjero cumplan con los Taxonomía del terreno común o Taxonomía de la UE Actos delegados sobre el clima para los bonos verdes en el extranjero. La alineación con normas más unificadas y reconocidas internacionalmente puede aumentar la confianza de los inversores extranjeros en bonos verdes. En general, la introducción de los Principios de los Bonos Verdes muestra la ambición y el esfuerzo del gobierno para que el mercado de bonos verdes de China esté más en línea con las normas internacionales y los bonos verdes chinos sean más negociables tanto en el mercado nacional como en el extranjero.

Fuentes:

https://res.cenews.com.cn/h5/news.html?id=994365

https://mp.weixin.qq.com/s/tdguDpoEioFt9MnCuNlO-g

http://iigf.cufe.edu.cn/info/1012/4346.htm

http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-04/22/5601284/files/48dd95604d58442da1214c019b24228f.pdf

https://www.chinabond.com.cn/resource/1472/1488/1505/18472/41498/63390/160692668/16569180571071625132380.pdf?n=2021%E5%B9%B4%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%BB%BF%E8%89%B2%E5%80%BA%E5%88%B8%E5%B8%82%E5%9C%BA%E6%8A%A5%E5%91%8A.pdf

https://www.greenbond.org/#:~:text=%20Green%20Bond%20Principles%20%201%20Use%20of,amount%20equal%20to%20these%20net%20proceeds%2C…%20More%20

https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/201601/W020190905506562769728.pdf

https://syntaogf.com/products/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%BB%BF%E8%89%B2%E5%80%BA%E5%88%B8%E6%8A%95%E8%B5%84%E8%80%85%E8%B0%83%E6%9F%A5%E6%8A%A5%E5%91%8A2022