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Seneca ESG
- 4 août 2022
Les principes relatifs aux obligations vertes en Chine (les principes) constituent un cadre permettant aux émetteurs chinois d'obligations vertes de suivre les meilleures pratiques sur le marché national. Depuis 2015, le marché chinois des obligations vertes s'est rapidement développé. Au cours du seul premier semestre 22, la Chine a émis 400,6 milliards RMB (59,4 milliards USD) d'obligations vertes et de titres adossés à des actifs verts, avec un taux de croissance de 64% en glissement annuel. Cela a porté le solde total à 1,42 trillion de RMB (210,6 milliards d'USD), faisant de la Chine le deuxième plus grand marché d'obligations vertes au monde. Cependant, la forte dynamique du marché a également révélé des problèmes tels que le manque de divulgation d'informations et la suspicion d'écoblanchiment.
Afin de développer un marché unifié et de haute qualité, les principes ont été publiés pour clarifier les composantes essentielles des obligations vertes sur la base des pratiques internationales et des conditions nationales, et pour présenter des exigences détaillées pour les émetteurs et les parties liées. Les principes ont été publiés par le China Green Bond Standard Committee (CGBSC) le 29 juillet. L'élaboration des principes s'est appuyée sur les principes de l'International Capital Market Association (ICMA) et sur d'autres réglementations acceptées au niveau mondial.
Aperçu des principes
Les principes définissent quatre composantes essentielles des obligations vertes : l'utilisation des fonds, l'évaluation et la sélection des projets, la gestion des fonds et la divulgation d'informations.
- Utilisation des recettes : les émetteurs d'obligations vertes doivent investir 100% du produit de l'émission dans des projets verts ou des activités liées à l'économie verte, comme spécifié dans la Catalogue des projets approuvés par les obligations vertes (édition 2021) pour les émetteurs nationaux, ou Taxonomie des terrains d'entente : Atténuation du changement climatique ou Taxonomie de l'UE Actes délégués en matière de climat pour les obligations vertes d'outre-mer.
- Évaluation et sélection des projets : Cette exigence appelle à la transparence du processus de décision et de sélection d'un point de vue juridique et technique. Les émetteurs sont censés présenter toutes les informations impliquées dans le processus de pré-émission sur les politiques sectorielles et les normes techniques suivies, ainsi que les méthodes et les conditions préalables essentielles pour le calcul de l'impact environnemental d'une manière véridique et équitable. L'évaluation et la vérification par des tiers indépendants sont encouragées tout au long du cycle de vie de l'obligation verte.
- Gestion des recettes : cette exigence détermine l'utilisation des produits non utilisés et les changements dans l'utilisation des produits. Pour les produits non utilisés, l'émetteur peut investir dans des produits à faible risque, tels que des bons du Trésor, avec une période d'investissement ne dépassant pas 12 mois, si le conseil d'administration de la société approuve le plan de réinvestissement. Les investisseurs doivent être informés à temps de tout changement dans l'utilisation des fonds. Le nouveau projet doit également s'aligner sur le catalogue de projets verts mentionné ci-dessus.
- Divulgation d'informations : les émetteurs doivent publier chaque année des informations concernant l'utilisation globale des fonds de l'obligation, l'état d'avancement des projets verts et l'impact environnemental prévu ou réel. Les émetteurs sont encouragés à publier des rapports semestriels ou trimestriels, avec une analyse des recettes et de l'impact environnemental des projets financés.
Impact des principes sur le marché chinois des obligations vertes
1. 100% : utilisation écologique des recettes pour atténuer l'écoblanchiment (greenwashing)
Auparavant, les politiques d'identification des obligations vertes varient. Les Lignes directrices sur l'émission d'obligations vertes (édition 2016) publié par la Commission nationale pour le développement et la réforme (NDRC) stipule que les entités peuvent qualifier leurs obligations d'obligations vertes si elles utilisent au moins 50% du produit comme flux de trésorerie opérationnel ou remboursement de dettes bancaires pour des projets verts. Si l'obligation est supervisée par la China Securities Regulatory Commission (CSRC), 70% du produit de l'obligation verte doivent être investis dans des activités liées à l'économie verte. En ce qui concerne les obligations vertes émises par la National Association of Financial Market Institutional Investors (NAFMII) et toute obligation étiquetée comme neutre en carbone, la totalité du produit doit être allouée à des projets verts.
Les divergences entre les politiques précédentes laissent la place à l'écoblanchiment, car les obligations portant un label vert peuvent être impliquées à des degrés divers dans des activités vertes. Les principes exigent désormais que 100% du produit soit investi dans des projets verts, ce qui impose des restrictions plus strictes aux émetteurs et renforce la confiance des investisseurs dans la mesure où tous leurs fonds contribuent au développement vert.
2. Amélioration de la divulgation d'informations et de l'assurance externe pour gagner en crédibilité
Le marché chinois des obligations vertes reste confronté au problème de l'insuffisance de la divulgation des informations et de la crédibilité. Par exemple, la société GD Power Development Co. Ltd. [600975:CN] a émis une obligation bleue l'année dernière, divulguant les informations financières de base de l'obligation, les informations fondamentales de l'émetteur, ainsi qu'un bref rapport de tiers sur l'évaluation du projet vert et un rapport annuel. Ces informations étaient déjà considérées comme une bonne pratique sur le marché chinois des obligations vertes. Toutefois, par rapport aux attentes mondiales, ces informations manquent encore d'importance. Les recherches menées par Climate Bonds Initiatives ont montré qu'en plus des informations fondamentales, les investisseurs en obligations vertes s'intéressent davantage à la transparence continue pendant la durée de l'obligation, ainsi qu'à l'évaluation externe et à l'assurance de l'obligation.
Les principes visent à améliorer la divulgation d'informations sur les obligations vertes sous trois aspects : le contenu, la fréquence et l'assurance externe. Ils exigent des émetteurs qu'ils divulguent toutes les considérations écologiques dans le processus de décision et de sélection et qu'ils donnent plus de détails dans la phase postérieure à l'émission. La fréquence des rapports est accrue et les rapports à mi-parcours doivent comporter davantage d'évaluations environnementales. En outre, les principes encouragent les émetteurs à faire appel à des tiers pour évaluer les rapports pendant la durée des obligations. Enfin, selon un responsable de la NAFMII, les régulateurs prévoient de publier à l'avenir des normes plus strictes en matière de divulgation d'informations.
3. Alignement sur les normes mondiales pour accroître la liquidité
Selon le rapport de la Climate Bonds Initiative Rapport sur le marché des obligations vertes en Chine 2021En 2021, les obligations vertes chinoises ont levé 12,7 milliards d'USD (82 milliards de RMB) sur le marché étranger, soit un taux de croissance de 80% en glissement annuel. Alors que les obligations vertes chinoises se développent à l'échelle mondiale, les investisseurs étrangers acceptent mal les obligations vertes chinoises et les obligations neutres en carbone. Afin d'accroître la liquidité au-delà du marché chinois, les principes exigent que les obligations étrangères respectent les critères suivants Taxonomie des terrains d'entente ou Taxonomie de l'UE Actes délégués sur le climat pour les obligations vertes d'outre-mer. L'alignement sur des normes plus unifiées et internationalement reconnues peut renforcer la confiance des investisseurs étrangers en obligations vertes. D'une manière générale, l'introduction des principes relatifs aux obligations vertes témoigne de l'ambition et des efforts du gouvernement pour aligner davantage le marché chinois des obligations vertes sur les normes internationales et pour rendre les obligations vertes chinoises plus négociables sur les marchés nationaux et étrangers.
Sources :
https://res.cenews.com.cn/h5/news.html?id=994365
https://mp.weixin.qq.com/s/tdguDpoEioFt9MnCuNlO-g
http://iigf.cufe.edu.cn/info/1012/4346.htm
http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-04/22/5601284/files/48dd95604d58442da1214c019b24228f.pdf
https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/201601/W020190905506562769728.pdf
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