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sales@senecaesg.comLa dernière série d’événements survenus dans le secteur bancaire a accru la volatilité et l’incertitude des marchés la semaine dernière. L’effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB), suivi des retombées […]
La dernière série d'événements survenus dans le secteur bancaire a renforcé la volatilité et l'incertitude du marché au cours de la semaine écoulée. L'effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB), suivi de celui du Crédit Suisse [CSGN:SW], a vu l'indice de volatilité du Chicago Board Options Exchange (CBOE) (VIX) dépasser ses derniers niveaux d'octobre 2022 (1).
(Le CBOE VIX est un indice en temps réel qui représente les attentes du marché quant à la force relative des changements de prix à court terme).
Pour calmer les marchés avant l'annonce du Federal Open Markets Committee de ce mercredi, la secrétaire d'État américaine au Trésor, Janet Yellen, s'est exprimée devant le Congrès vendredi dernier en déclarant que "le système bancaire américain reste solide" (2). De l'autre côté de l'Atlantique, la présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, a également profité de l'occasion pour rassurer le public en déclarant que le système bancaire de la zone euro était "résilient, avec des positions solides en termes de capital et de liquidités" (3). Il n'est pas certain que les commentaires de Mme Yellen et de Mme Lagarde soient suffisamment convaincants pour le public. Les craintes ravivées d'une nouvelle crise financière en 2008 se profilent à l'horizon et la confiance fondamentale dans le système bancaire s'amenuise.
La Silicon Valley Bank et l'ESG : sauveur ou saboteur ?
En tant que premier choix parmi les startups technologiques et cryptographiques, SVB était considérée comme une valeur sûre. Depuis la pandémie, il a acquis des actifs sûrs, notamment des bons du Trésor américain et des obligations hypothécaires garanties par l'État. L'augmentation progressive des taux d'intérêt a toutefois fait que les paiements d'intérêts fixes n'ont pas suivi la hausse des taux, ce qui a empêché la SVB de couvrir les 42 milliards USD de demandes de retrait de dépôts formulées par ses clients la semaine dernière. N'ayant pas réussi à lever les capitaux nécessaires, les autorités de régulation sont intervenues pour fermer la banque (4).
SVB est depuis longtemps une figure de proue dans le monde des startups technologiques et de santé soutenues par le capital-risque. Toutefois, ces dernières années, elle a adopté une approche plus ciblée pour avoir un impact positif sur l'environnement grâce à une série d'initiatives environnementales, sociales et de gouvernance (ESG). Il s'agit notamment de son Community Benefits Plan de 11,2 milliards d'USD qui visait à investir dans des logements durables et abordables, tandis que son Sustainable Finance Commitment de 5 milliards d'USD visait à apporter un soutien financier à des projets durables dans les domaines de la construction écologique, des énergies renouvelables et des technologies de l'eau qui soutiennent la transition vers une économie à consommation nette zéro (5)(6).
Si l'effondrement de la SVB peut être principalement attribué à ses mauvais choix en matière de trésorerie et à sa forte exposition aux mouvements sensibles des taux de marché, les gestionnaires de fonds ESG peuvent tirer des leçons précieuses de cette situation. Tout d'abord, il est important de se concentrer sur les trois éléments de l'ESG lors de la construction et de la gestion des portefeuilles ESG afin de minimiser les risques. Deuxièmement, les gestionnaires d'actifs qui considèrent les scores ESG comme acquis doivent s'assurer que les risques sociaux et de gouvernance font l'objet d'une diligence raisonnable (7).
Le fait que la SVB ait reçu une note ESG élevée en dépit de ses mauvaises décisions de gouvernance indique la nécessité d'une meilleure analyse par les agences de notation et souligne le besoin d'un meilleur accès à des données fiables et précises pour aider les entreprises et les investisseurs à prendre des décisions éclairées et à mettre en œuvre les meilleures pratiques mondiales en matière d'ESG (8).
Implications de la crise du Crédit Suisse sur les initiatives ESG.
L'effondrement du Crédit Suisse, l'une des plus anciennes et des plus grandes banques suisses, a pris fin brutalement ce dimanche avec l'acquisition de la banque par le groupe UBS [UBSG:SW] pour un montant de 3,2 milliards d'USD (9). La Banque nationale suisse a qualifié l'opération de "meilleur moyen de restaurer les marchés financiers et la confiance du public". Cependant, les premières transactions sur le marché lundi ont vu les actions de la banque chuter de 64%, atteignant de nouveaux planchers et effaçant 17 milliards d'USD d'obligations (10).
Le Credit Suisse s'efforce de retrouver son élan depuis 2007, après avoir été impliqué dans une série de scandales allant de la mauvaise gestion des fonds au blanchiment d'argent (11).
L'effondrement de la banque a eu des conséquences considérables au-delà du système financier, et a également eu un impact sur l'ESG. En 2021, le Credit Suisse s'est impliqué dans des structures de financement ESG innovantes telles que les obligations bleues et vertes, conçues pour soutenir les efforts de conservation et protéger les ressources naturelles. La plus grande opération de ce type a été la plus grande obligation bleue du monde (également connue sous le nom de "nature-for-debt swaps").
D'une valeur de 364 millions d'USD, l'obligation bleue est destinée à soutenir le programme "Blue Bonds for Conservation" de The Nature Conservancy (TNC) sur la protection marine, le développement économique durable et la lutte contre le changement climatique au Belize (12). Dans son dernier rapport sur le développement durable, le Credit Suisse souligne son intention de fournir 300 milliards de francs suisses de financement durable d'ici à 2030. L'année dernière, il a également conclu un accord de 150 millions d'USD avec la Barbade pour développer et soutenir la croissance de l'économie bleue de la Barbade (13).
Au moment de la signature, l'obligation bleue du Belize était considérée comme un succès. Le Belize a accepté de rembourser 180 millions d'USD sur deux décennies en échange d'un financement destiné à protéger ses océans. Cependant, une analyse plus approfondie réalisée par Daniel Munevar, chargé des affaires économiques à la Conférence des Nations unies sur le commerce et le développement, a révélé une différence flagrante entre les montants payés par le Crédit suisse et le Belize pour emprunter dans le cadre de l'accord d'échange de créances contre des biens naturels. Munevar a ajouté que la complication de l'accord était "profondément préoccupante" (14).
D'autres préoccupations ont été soulevées concernant les structures complexes utilisées dans le financement ESG du Crédit Suisse, qui n'offrent pas une transparence ou un contrôle réglementaire adéquats (15). Des financiers tels que Nuveen et la société suédoise Alecta, ainsi que d'autres experts de la dette, ont également critiqué le manque de données et de rapports fiables sur l'impact. Stephen Liberatore, responsable de l'ESG et de l'impact chez Nuveen, a déclaré : "Nous n'avons pas été en mesure d'accéder autant que nous l'aurions souhaité aux données d'impact et aux informations sur les rapports" (16). Bien que le Crédit Suisse ait insisté sur le fait que ses transactions étaient "transparentes et bénéfiques", l'appel à une plus grande transparence des données de financement ESG est nécessaire pour réduire l'exposition à des événements tels que l'effondrement du Crédit Suisse et de SVB.
UBS, qui a racheté le Credit Suisse, n'a pas encore commenté l'avenir de ses initiatives de financement ESG, telles que les obligations bleues, mais a clairement indiqué son intention de réduire la branche investissement du Credit Suisse. Les analystes ne savent donc pas ce qu'il adviendra de ces initiatives ESG. L'effondrement du Crédit Suisse rappelle l'importance de la transparence et de l'accès à des données fiables en matière de financement ESG. Alors que les investisseurs et les entreprises cherchent à soutenir les initiatives durables et à se protéger contre les risques financiers, de nouvelles approches de l'ESG voient le jour, telles que l'application de la "matérialité", qui ajoute essentiellement les risques que les activités d'une entreprise posent pour l'environnement dans un cadre personnalisé afin de soutenir une prise de décision mieux informée (17).
Sources d'information:
(3)https://www.ft.com/content/bbe83ac1-b42c-422b-a307-b365bbe12d41
(4)https://www.reuters.com/markets/world-markets-set-aftershocks-svb-collapse-ripples-out-2023-03-12/
(15)https://finance.yahoo.com/news/nuveen-holds-80-rare-blue-123213587.html
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