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by
Alexander Olding
- 26 octobre 2023
Le gouvernement brésilien et son ministère des Finances, ainsi que la Commission des valeurs mobilières (Comissão de Valores Mobiliários), ont annoncé deux nouvelles mesures, qui devraient avoir un impact important sur le paysage de la durabilité et des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). La première, lancée en septembre, est le Sovereign Sustainable Bond Framework, un document de référence pour l'émission de titres de dette souveraine utilisant des ressources financières adossées à des actifs contribuant directement à la promotion du développement durable du pays.
La deuxième annonce concerne l'adoption des normes d'information IFRS S1 et S2 du Conseil des normes internationales de durabilité (ISSB) dans le cadre réglementaire brésilien, ce qui devrait être la première étape vers l'obligation de reporting ESG à compter du 1er janvier.st, 2026. Ces deux annonces sont étroitement liées et réaffirment l'engagement du Brésil en faveur de politiques durables, en s'alignant sur l'intérêt croissant des investisseurs non-résidents et l'expansion des marchés obligataires thématiques dans le monde entier. Il s'agit également d'annonces marquantes faites par le président Lula da Silva et son administration, qui se concentrent sur la durabilité et l'économie verte.
Adoption de l'ISSB
Dans le cadre de son adoption, le gouvernement brésilien a fait part de son intention d'introduire progressivement des rapports ESG obligatoires, la phase 1 de cette transition devant commencer par une utilisation volontaire par les sociétés cotées à partir de 2024 et les rapports obligatoires devant commencer à partir du 1er janvier.st, 2026. [1] L'objectif d'une mise en œuvre progressive, comme celle observée avec d'autres bourses et juridictions dans le monde qui cherchent également à imposer la publication d'informations ESG aux sociétés cotées, est dû au temps nécessaire pour développer la capacité de produire des informations de haute qualité liées au climat et à certaines exigences de divulgation qui, de par leur nature, peuvent nécessiter des exemptions initiales. [2]
Les normes récemment introduites par l'ISSB en juin dernier sont considérées comme une référence mondiale pour les rapports sur le développement durable, qui peuvent ensuite être développés et intégrés à leur manière par les juridictions locales. L'IFRS S1 couvre les risques et opportunités liés au développement durable à court, moyen et long terme, tandis que l'IFRS S2 couvre les informations spécifiques liées au climat. [3]
Les autorités publiques qui soutiennent ces initiatives ont indiqué que l'intégration des normes de l'ISSB aura un impact positif sur l'espace financier et contribuera très probablement à stimuler l'investissement durable, à améliorer la transparence dans les rapports ESG et à contribuer au paquet de transition verte du pays. De plus, l'adoption de ces normes va considérablement aider les investisseurs internationaux dans l'investissement d'impact avec le lancement récent du Cadre brésilien pour les obligations souveraines durables.
En outre, Emmanuel Faber, président de l'ISSB, a également salué la semaine dernière l'adoption par le Brésil, qui témoigne du soutien substantiel reçu de l'ISSB à travers le monde. Il a félicité le ministère brésilien des Finances et la Securities and Exchange Commission d'avoir apporté la clarté dont les entreprises et les investisseurs brésiliens avaient tant besoin en établissant une feuille de route bien définie vers la déclaration obligatoire en janvier 2026. [4]
Avec cette initiative, le Brésil s’aligne désormais sur d’autres pays d’Amérique latine qui ont rendu obligatoires les informations financières liées au développement durable. Le Chili, la Colombie et le Pérou, par exemple, sont des exemples récents de pays qui ont également été à l’avant-garde de l’obligation de divulgation d’informations financières liées au développement durable et ont adopté les recommandations du Groupe de travail sur les informations financières liées au climat (TCFD) et les normes du Sustainability Accounting Standards Board (SASB), qui constituent la base des normes ISSB. [5]
Cadre de durabilité pour les obligations souveraines.
Le Cadre de durabilité des obligations souveraines du Brésil a été lancé en sept sections distinctes qui englobent des sujets cruciaux au sein du cadre. Ces sections comprennent un aperçu des concepts clés et un résumé des politiques publiques du pays. Le cadre détaille ensuite les engagements du Brésil, son statut dans l'espace ESG et son programme de finance durable.
Le cadre contient une liste exhaustive des dépenses éligibles à l’émission d’obligations durables et des catégories d’activités associées, en lien avec les avantages environnementaux et sociaux. Parmi ces initiatives vertes figurent notamment la préservation des biomes indigènes, notamment des mesures de contrôle de la déforestation dans les régions de la forêt amazonienne, le soutien aux initiatives climatiques régionales, la production d’énergie renouvelable, l’efficacité énergétique et la gestion durable des ressources naturelles.
En outre, le Cadre définit un processus rigoureux d’évaluation et de sélection des dépenses éligibles au financement par des obligations durables. Cela garantit que les fonds collectés sont effectivement dirigés vers des dépenses éligibles à fort impact. Il décrit également les procédures de gestion des fonds collectés, la définition de paramètres de suivi, de mesure et de publication des rapports d’allocation et d’impact. En outre, il aborde la possibilité d’une vérification externe par des tiers. [6]
Parallèlement, du point de vue réglementaire, le Comité de finance durable souveraine (CFSS) a joué un rôle important dans l'élaboration du Cadre d'émission d'obligations souveraines durables du Brésil et dans la supervision de la distribution et du suivi des fonds. Cela implique que dans le cas des fonds non alloués, ils ne doivent pas être dirigés vers des activités caractérisées comme à forte intensité de GES.
Cependant, bien que le gouvernement brésilien ait défini ses objectifs avec le cadre de durabilité, il manque de plans de mise en œuvre détaillés, notamment en ce qui concerne ses objectifs d’établissement d’un marché du carbone, qui nécessitent l’approbation du législateur. Les projets éligibles au cadre sont susceptibles de subir des retards en raison de longs processus administratifs, tels que l’obtention de licences environnementales, ce qui peut encore compliquer le processus de mise en œuvre du cadre. [6]
L'adoption par le gouvernement brésilien des normes de l'International Sustainability Standards Board (ISSB) pour son cadre réglementaire et le lancement d'un cadre de durabilité pour les obligations souveraines représentent un changement significatif vers la transparence et la durabilité par rapport à la réticence de l'administration précédente à soutenir les initiatives durables.
Ces annonces témoignent d’une approche plus alignée sur les tendances mondiales en matière de développement durable, grâce à l’approche progressive proposée en matière de reporting ESG obligatoire et à un cadre structuré d’obligations durables pour l’investissement d’impact. Ainsi, cet alignement devrait attirer les investisseurs, favoriser l’investissement responsable et créer un paysage ESG prometteur.
Au niveau international, le Cadre de durabilité pour les obligations souveraines peut améliorer la réputation du Brésil en matière de finance et d’investissement durables, en attirant les investisseurs étrangers et en renforçant la confiance dans l’engagement du Brésil envers les objectifs mondiaux de durabilité.
En outre, l'annonce récente par le Brésil d'une consultation publique sur une taxonomie brésilienne durable souligne encore davantage son engagement en faveur de la finance durable. La taxonomie proposée, dont la publication officielle est prévue en 2024 et l'adoption obligatoire d'ici 2026, pourrait avoir un impact sur les transactions financières et les dispositions des accords.
Sources d'information
[3] https://www.pionline.com/esg/brazil-adopts-issb-standards-esg-disclosure
[4] https://www.irmagazine.com/regulation/brazil-adopts-issb-standards-mandatory-use-looming-2026
[7] https://www.lexology.com/library/detail.aspx?g=f67c2f79-4a66-4589-a02e-d1a55f7f8148
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