持続可能性と環境・社会・ガバナンス（ESG）の展望に影響を与える重要な展開として、ブラジル政府と財務省（MoF）、証券取引委員会（Comissão de Valores Mobiliários）は、2つの新たな実施を発表した。1つ目は、9月に発表された「ソブリン・サステナブル・ボンド・フレームワーク」で、国の持続可能な開発の促進に直接貢献する財源を裏付けとしたソブリン債発行のための参考文書である。

2つ目の発表は、国際サステナビリティ基準審議会（ISSB）のIFRS S1およびS2開示基準をブラジルの規制枠組みに採用するというもので、1月1日からのESG報告義務化の第一歩となる見込みだ。^スト, 2026.この2つの発表は互いに密接に関連し、ブラジルの持続可能な政策へのコミットメントを再確認するもので、非居住者投資家の関心の高まりやテーマ債市場の世界的な拡大に合わせている。また、ルラ・ダ・シルヴァ大統領とその政権が持続可能性を重視し、グリーン経済を重視する姿勢であることを示す画期的な発表でもある。

ISSBの採用

ブラジル政府は、ESG報告を段階的に義務化する意向を表明しており、第1段階は2024年から上場企業の自主的な利用を開始し、義務化は1月1日から開始する予定である。^スト, 2026.[1] 上場企業に対するESG報告の義務化 を目指している世界の他の取引所や管轄地 域で見られるように、段階的な実施を 目指しているのは、質の高い気候関連開示 を作成する能力を開発するのに時間がかか るためであり、また、開示要件の中には、そ の性質上、当初は免除が必要となるも のもある。[2]

今年6月にISSBによって導入されたばかりの基準は、持続可能性報告のためのグローバルなベースラインとして考えられており、その後、各地域の管轄区域が独自の方法でさらに発展させ、取り入れることができる。IFRS S1は、短期、中期、長期に わたって直面する持続可能性に関連 するリスクと機会をカバーし、IFRS S2は、特定の気候変動に関連する開示 をカバーしている[3]。[3]

これらのイニシアチブを支援する公的機関は、ISSBの基準を取り入れることが金融分野にプラスの影響を与え、持続可能な投資を促進し、ESG報告の透明性を高め、国のグリーン移行パッケージに貢献する可能性が非常に高いと指摘した。さらに、これらの基準の採用は、最近ブラジルの持続可能なソブリン債のためのフレームワークが発表されたインパクト投資における国際的な投資家を大きく支援することになるだろう。

さらに、ISSB議長のエマニュエル・フェイバー氏も先週、ブラジルの採択は、ISSBが世界中で多大な支持を受けていることの証であると認めた。同氏は、ブラジル財務省と証券取引委員会が、2026年1月の報告義務化に向けた明確なロードマップを示すことで、ブラジルの企業と投資家に切望されていた明確性を提供したことを称賛した。[4]

この動きにより、ブラジルは、持続可能性関連の財務開示を義務化した他のラテンアメリカ諸国と足並みを揃えることになる。例えば、チリ、コロンビア、ペルーは、持続可能性関連の財務開示を義務付ける最前線にあり、気候関連財務開示タスクフォース（TCFD）とISSB基準の基礎となる持続可能性会計基準委員会（SASB）の勧告を受け入れた最近の例である。[5]

ソブリン債の持続可能性フレームワーク。

ブラジルのソブリン債のためのサステナビリティ・フレームワークの発表に伴い、フレームワークの重要なトピックを網羅する7つのセクションが設けられました。これらのセクションには、主要概念の概要やブラジルの公共政策の概要が含まれています。さらに、ブラジルのコミットメント、ESG領域におけるブラジルの地位、サステナブル・ファイナンスの課題についても詳述しています。

この枠組みの中で、持続可能な債券発行の対象となる経費の包括的なリストと、それに関連する活動のカテゴリーが、環境的・社会的便益との関連で説明されている。これらのグリーン・イニシアチブの中で特筆すべきは、アマゾン熱帯雨林地域における森林伐採の抑制策を含む原生生物群の保全、地域気候イニシアチブへの支援、再生可能エネルギー生産、エネルギー効率、持続可能な天然資源管理である。

さらにフレームワークでは、サステナブル・ボンドによる資金調達の対象となる経費を評価・選定するための厳格なプロセスを定めている。これにより、調達した資金が、適格でインパクトの大きい経費に効果的に向けられることが保証される。また、調達した資金の管理手続きについても概説しており、モニタリング、測定、配分とインパクトの報告書の公表に関するパラメーターを定めている。さらに、第三者による外部検証の可能性にも言及している。[6]

一方、規制面では、ソブリン・サステナブル・ファイナンス委員会（CFSS）が、ブラジルのソブリン・サステナブル・ボンド・フレームワークの策定と、資金の分配・監視の監督において重要な役割を果たした。これは、未割り当ての資金の場合、温室効果ガス集約的とされる活動には向けられないことを意味する。

それにもかかわらず、ブラジル政府は、持続可能性枠組みでその目標を概説しているが、特に炭素市場の設立という目標については、詳細な実施計画が欠如しており、これには立法承認が必要である。枠組み内の適格なプロジェクトは、環境許認可のような長い行政手続きに起因する遅れに直面する可能性が高く、そのため、枠組みの実施プロセスがさらに複雑になる可能性がある。[6]

ブラジル政府が規制フレームワークに国際持続可能性基準委員会（ISSB）の基準を採用し、ソブリン債の持続可能性フレームワークを開始したことは、前政権が持続可能なイニシアチブの支援に消極的であったことと比較すると、透明性と持続可能性への大きな転換を意味する。

これらの発表は、ESG報告義務化への段階的なアプローチと、インパクト投資のための構造化されたサステナブル・ボンドの枠組みの提案により、世界の持続可能性のトレンドとより一致したアプローチを意味する。従って、この連携は投資家を惹きつけ、責任ある投資を促進し、有望なESGの展望を生み出すことが期待される。

国際的には、ソブリン債の持続可能性フレームワークは、持続可能な金融と投資におけるブラジルの評判を高め、外国人投資家にアピールし、世界的な持続可能性目標に対するブラジルのコミットメントに対する信頼を強化することができます。

さらに、ブラジルは最近、ブラジルの持続可能な分類法に関する公開協議を発表し、持続可能な金融への取り組みをさらに強調しています。提案されている分類法は、2024年に正式発表され、2026年までに強制的に採用される予定であり、金融取引や契約条項に影響を与える可能性がある。

情報源

[1] https://www.ifrs.org/news-and-events/news/2023/10/brazil-adopts-issb-global-baseline/#:~:text=The%20Brazilian%20Ministry%20of%20Finance,move%20from%20voluntary%20use%20starting

[2] https://environment.govt.nz/what-government-is-doing/areas-of-work/climate-change/mandatory-climate-related-financial-disclosures/

[3] https://www.pionline.com/esg/brazil-adopts-issb-standards-esg-disclosure

[4] https://www.irmagazine.com/regulation/brazil-adopts-issb-standards-mandatory-use-looming-2026

[5] https://www.dpc.com.br/brazilian-standards-advance-adoption-of-esg-business-practices/?lang=en#:~:text=Also%20in%202022%2C%20the%20Federal,take%20international%20standards%20into%20account.

[6] https://www.gov.br/tesouronacional/pt-br/noticias/brazil-launches-sovereign-sustainable-bond-framework

[7] https://www.lexology.com/library/detail.aspx?g=f67c2f79-4a66-4589-a02e-d1a55f7f8148