China’s Green Finance Overview: Standardization Framework and Current Market Scale

中国がグリーンファイナンスへの投資を開始したのは2016年で、PBoCをはじめとする6つの部門がグリーンファイナンスシステム構築のためのガイダンスを発表した。その間、中国は2016年から2020年までの第13次5カ年計画の重要な目標として金融業界の標準化を挙げ、その中には国内のグリーンファイナンスシステムの標準化も含まれていた。2017年6月にPBoC、CSRC、中国標準化管理局（SAC）が共同で詳細な金融標準化計画を発表した後、中国金融標準化技術委員会（CFSTC）は2018年9月にグリーンファイナンス標準化作業部会を設置した。

特別作業部会は6つのチームで構成され、それぞれが1つのカテゴリーの基準策定を担当し、国のグリーンファイナンス基準の枠組みを形成している。それ以来、中国当局は具体的なガイドラインや要求事項で枠組みを埋めてきた。

中央省庁は、政策と投資を支援するための参考として、グリーン産業の範囲を明確にする。

基準となる基準を設定するため、グリーンファイナンス用語集とグリーン産業ガイダンス・ディレクトリが2018年と2019年に相次いで開始された。ディレクトリでは初めて、グリーン産業の基準と範囲を定義し、6つの主要カテゴリーに分類した。この6つのカテゴリーの下で、さらに30の第2レベルカテゴリーと211の第3レベルカテゴリーに細分化されている。これにより、グリーンボンドやグリーンクレジットなど、関連する基準の基準値や参考値を提供し、投資の流れを導くことができる。

NDRCはまた、このディレクトリと関連する国際標準との間にクロスオーバーシステムを設けることも検討している。国家発展改革委員会（NDRC）は、グリーン産業ディレクトリの実施に関して、グリーン産業識別メカニズムを段階的に確立する一方、社会的仲介組織にこのようなサービスを提供させることを提案している。

直近では、中国人民銀行、国家発展改革委員会（NDRC）、中国証券監督管理委員会（CSRC）は、2020年5月末に向けた意見募集のための最新のグリーンボンドリストを起草した。2019年版総覧とこれまでのグリーンボンドガイドラインに準拠することで、新リストはグリーンボンドの対象となるグリーン産業の範囲を調整している。特筆すべきは、2020年版では、石炭やその他の化石エネルギー関連のプロジェクトをすべて除外する国際基準に沿うよう、石炭のクリーン利用、燃料、石炭発電プロジェクトに関するプロジェクトをリストから削除したことである。

しかし、グリーンクレジットガイドラインは2012年2月に中国人民銀行が発表して以来、更新されていない。旧指針では、銀行のグリーンクレジット業務は、グリーン産業の発展を促進する目的で、グリーン、循環、エコ経済、その他同様の重要分野にクレジット資金を注入することであると明記されている。しかし、2019年下半期、中央銀行とCBIRCは、2019年グリーン産業ディレクトリを参照することで、最新のグリーンクレジット統計システムを改訂した。これは銀行にとってグリーンプロジェクトの特定と管理を改善することが期待される。

中国のグリーンファイナンス市場は、2016年にグリーンボンド発行のラベルが貼られ始めてから急成長している

グリーンボンド

上海浦東発展銀行（SPDB）[600000:CH]が2016年1月に国内初のグリーン金融債を発行したことで、中国はラベル付きグリーン債市場を開設した。2016年通年で、中国におけるラベル付きグリーン債の発行額は2,052億3,000万元（297億2,000万米ドル）に達し、世界全体の39%を占めた。これらの債券には、金融債、社債、企業債（発行体は中央政府機関と国有企業に限定）、ミディアム・ターム・ノート（MTN）、国際債、資産担保証券（ABS）の6種類が含まれる。このうち、商業銀行などの金融機関が発行した金融グリーンボンドは合計21件、1,550億元、次いで企業グリーンボンドが14件、182.4億元であった。

2019年、中国のオンショアとオフショアを合わせたグリーンボンド発行額は3,862億人民元（558億米ドル）に達し、2018年の2,826億人民元（420億米ドル）から前年比33%増加し、2016年と比較すると60%増加し、支援政策の恩恵を受けた。注目すべきは、中国は2016年以降、年間総額で2019年も最大のラベル付きグリーンボンド発行国であり続けたことである。さらに、グリーンABSの発行額は前年比3.5倍増の503億人民元（72億米ドル）で、2016年は67億人民元だった。Climate Bonds Initiative（CBI）の中国グリーンボンド報告書の統計を引用すると、グリーンプロジェクトのほぼ半数は再生可能エネルギー源に関連するもので、グリーン公共交通プロジェクトがこれに続く。

2020年上半期の中国籍企業のオンショアおよびオフショアグリーン債の発行額は1,173億9,000万元で、世界的なパンデミックの中、前年同期の1,651億4,000万元から減少した。このうち、オンショアのラベル付きグリーンボンドは93件、総額985.5億元、グリーンABSは12件、129.0億元であった。調達資金は主にクリーン交通とクリーンエネルギー分野に投資され、それぞれ298.1億元と224.0億元の資金を占めている。また、今年6月末までに、国内のグリーンボンド残高は12億元に達し、世界第1位となった。

グリーンクレジット

中国のグリーン・クレジット部門も大幅に増加した。2016年6月末までに、国内の主要銀行21行のグリーン・クレジット残高は7.26兆人民元で、融資総額の9%を占め、5大国有銀行と政策銀行が主力となっている。特に、省エネ・環境保護プロジェクトの融資残高は55.7億元である。一般的に、このようなプロジェクトの不良債権率は0.41%と、他の種類のローンよりも低く、これは原資産の質が良いことを意味している。さらに、中央銀行の2018年中国グリーンファイナンス発展報告書によると、グリーンローンはグリーン輸送、再生可能エネルギー、クリーンエネルギープロジェクトに最も放出され、グリーンローン残高の71.6%、増分の72.7%を占めた。中国社会科学院（CASS）の曾剛副院長によると、2020年6月末現在、中国のグリーンクレジット残高は11兆元を超え、世界第1位となっている。

Cアーボン排出権取引

気候関連の投融資は、中国におけるグリーンファイナンスのもう一つの発展焦点である。生態環境部（MEE）、PBoC、CBIRC、その他の部門は2019年に気候投資金融委員会を設立し、情報伝達、国際協力などを目指している。

2020年9月、中国の習近平国家主席は、2030年に炭素排出量のピークを迎えた後、2060年までにカーボンニュートラルを達成すると約束した。その後、12月には中国中央銀行の李剛総裁が、カーボンニュートラル目標達成のためにグリーンファイナンス基準の改善も推進する方針を示した。

中国はすでに2011年に北京や深圳など7つの省・市で排出量取引制度（ETS）を試験的に導入し、市場メカニズムを利用して温室効果ガスの排出量を管理・削減していた。その後、NDRCは2017年12月に発電産業向けの国家ETSの建設計画を発表し、中国国家炭素市場のマイルストーンとなった。今年11月、経済部（MEE）は国家市場の建設を加速させるため、炭素排出許可証取引の管理測定に関する一般意見の募集を開始した。今年8月までに、これらの試験的な省・市のETSは、鉄、電力、セメントを含む20以上の業界の約3000社をカバーし、累積総取引量と金額は4億トンと90億元を超えた。

その他の製品

グリーンボンドとグリーンクレジットの規模が世界最大である中国は、グリーンファンド、グリーン保険、グリーン信託、グリーンインデックス、グリーン官民パートナーシップ（PPP）、銀行による個人向けグリーンリテール商品など、グリーンプロジェクトファイナンスのための他の商品も推進・創造している。なかでもグリーンファンドの発行数は急速に増加しており、2019年末までに71本、発行総額は1,395億1,000万人民元となっている。

意味合いとしては、中国保険資産管理協会がグリーン投資を支援する保険ファンドを後押しするアピール文を発表しており、保険ファンドがグリーンプロジェクトの強力な資金源となり得ることを意味している。2019年12月末時点で、国内保険業界の総資産は20.56兆元で、信託業界に次いで2番目に20兆元の規模に達した金融サブセクターであり、保険ファンドの残高は18.53兆元であった。また、金融機関はグリーンインデックスに基づき、インデックス投資ファンドやETFインデックスファンドなど、よりグリーンな金融商品を開発する可能性がある。

参考までに：

http://www.scio.gov.cn/32344/32345/35889/36819/xgzc36825/Document/1555348/1555348.htm

http://greenfinance.xinhua08.com/a/20191227/1905011.shtml

http://m.sfccn.com/article/20201011/herald/4c83f9eea57593d2a858cd7728fc4d76.html

https://www.sohu.com/a/399429954_676545

https://app.cibresearch.com/shareUrl?name=00000000693d7b6701695276ade64b41

https://www.sohu.com/a/352802457_676545

http://greenfinance.xinhua08.com/a/20170111/1681394.shtml

http://www.ttccsr.org/nd.jsp?id=75

http://finance.eastmoney.com/a/202010221672963652.html

https://www.climatebonds.net/system/tdf/reports/cbi_gfo_china_ch_final.pdf?file=1&type=node&id=54716&force=0

http://wap.stcn.com/article/133460