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この記事では、 持続可能な金融情報開示規制（SFDR） およびその主要構成要素、具体的には第 6 条、第 8 条、および第 9 条です。これらの条項は、金融セクターの透明性と持続可能性を高める上で極めて重要です。各条項を包括的に検討することで、その影響と運用要件をより明確に理解していただくことを目指しています。準拠を目指す金融機関にとっても、明確さを求める投資家にとっても、このガイドは SFDR フレームワークに関する貴重な洞察を提供します。 

SFDR とは何ですか? 

持続可能な金融開示規則 (SFDR) は、持続可能性に関する金融市場の透明性を高めることを目的とした欧州連合の枠組みです。金融市場の参加者と金融アドバイザーに、環境、社会、ガバナンス (ESG) 要因を投資プロセスに統合する方法に関する情報を開示することを義務付けています。SFDR は、投資家に透明性と比較可能性を提供し、最終的にはより持続可能な投資慣行を促進することを目指しています。 

開示要件 

SFDRは、資産運用会社が遵守すべきESG開示義務を定めています[1]。その目的は、投資戦略の透明性を高め、グリーンウォッシングや、実際には持続可能でないのに持続可能であると主張することを防ぐことです。資産運用会社は、投資における持続可能性リスクの統合、投資決定が持続可能性要因に与える潜在的な悪影響、環境的または社会的特性の促進に対するアプローチを開示する必要があります。これらの要件により、投資家は明確で比較可能な情報にアクセスでき、情報に基づいた意思決定が容易になり、持続可能な金融商品への信頼が促進されます。 

SFDR の分類によれば、ファンドは、その特徴と持続可能性に応じて、第 6 条、第 8 条、または第 9 条のいずれかに分類されます。 

• 第6条: これは持続可能性を優先しないファンドに関係します。 
• 第8条これらの資金は、社会的または環境的側面の支援を目的としています。 
• 第9条このカテゴリーは、持続可能な投資を主な目標として掲げているファンドを指します。 

SFDR 第6条：「グレー」 

SFDR 第 6 条は、持続可能性を主な目的としない金融商品およびサービスを対象としています。これらの商品については、持続可能性リスクが投資決定にどのように組み込まれているかを開示する必要があり、持続可能性リスクが無関係とみなされる場合は、その理由を説明する必要があります。  

このカテゴリには、環境的または社会的特性を積極的に促進していない可能性のある従来の金融商品が含まれることがよくあります。ただし、第 6 条の開示要件により、これらの金融機関は持続可能性要因の考慮 (またはその欠如) について透明性を提供することが保証され、それによってグリーンウォッシングが防止され、投資家が投資に関連するリスクを明確に理解できるようになります。 

コンプライアンス要件 

第 6 条を遵守するために、金融市場参加者は、持続可能性リスクが投資決定にどのように組み込まれているかに関する詳細な情報を提供する必要があります。これには、いくつかの重要な手順が含まれます。 

• リスク評価: 企業は、投資ポートフォリオに影響を及ぼす可能性のある潜在的な持続可能性リスクを徹底的に評価する必要があります。これには、関連する環境、社会、ガバナンス (ESG) 要因を特定し、その潜在的な財務的影響を評価することが含まれます。 
• 開示事項: 明確かつ簡潔な開示文書を作成する必要があります。これらの文書では、投資戦略と意思決定プロセスにおいて持続可能性リスクがどのように考慮されているかを説明する必要があります。企業が持続可能性リスクは関連がないと判断した場合、この結論は正当化され、文書化されなければなりません。 
• 定期的な更新: 持続可能性リスク統合の開示は、一度きりの活動であってはなりません。企業は、リスク評価と開示文書を定期的に更新し、新しい情報や変化する状況を反映させる必要があります。 
• 透明性: 透明性は投資家の信頼を維持する上で非常に重要です。企業は、投資家が情報に基づいた意思決定を行うために必要な情報を提供し、開示内容が投資家にとって容易にアクセスでき、理解しやすいものであることを保証する必要があります。 

SFDR第8条：「ライトグリーン」 

第 8 条は、環境的または社会的属性など、さまざまな特性を促進する金融商品を対象としています。これらの商品は、持続可能性を重視しながらもそれを全体的な目標としていないため、「ライトグリーン」と呼ばれることがよくあります。第 8 条では、商品はこれらの特性がどのように達成されるかについての具体的な情報を開示する必要があります。 

金融商品が第8条に定められた定義に適合しているかどうかを確認するために、金融市場参加者は包括的な基準を採用する必要があります。これには、国連の持続可能な開発目標（SDGs）[2]やOECD多国籍企業行動指針[3]などの国際的に認められた基準の遵守が含まれることがよくあります。さらに、商品によって促進される特定の環境的または社会的特性を評価するために、厳格なデューデリジェンスプロセスも実施する必要があります。  

コンプライアンス要件 

契約前の情報開示において環境または社会特性の促進の透明性に焦点を当てた第 8 条をファンドが遵守するには、次のことが求められます。 

• 環境的または社会的特性がどのように満たされているかに関する情報: ファンドは、推進する環境的または社会的特性をどのように達成する予定かについて詳細な説明を提供する必要があります。これには、これらの特性を投資決定に組み込むために使用される戦略とプロセスの指定、およびこれらの実践がファンドの全体的な投資目的とどのように一致するかが含まれます。 
• 参照ベンチマークに関する情報: ファンドが環境特性や社会特性の達成度を測定するための指標を指定している場合、その指標に関する詳細な情報を開示する必要があります。これには、選択した指標がファンドの推進する特性とどのように一致しているかを説明し、ベンチマークがファンドの持続可能性目標をどのように反映しているかを投資家が理解できるようにすることが含まれま す。 
• 指数の計算方法: 投資家がインデックスの計算に使用された手法をどこで確認できるかを参照することが重要です。手法は透明性があり、簡単にアクセスでき、インデックスの構築に使用された基準と指標についての洞察を提供する必要があります。これにより、投資家はインデックスがファンドの環境的または社会的属性と一致していることを独自に検証できます。 

SFDR 第 9 条: 「ダークグリーン」 

SFDR 第 9 条では、持続可能な投資を主な目的として特に追求する金融商品を特定しています。これらのファンドは「ダーク グリーン」と呼ばれることが多く、投資戦略を厳格な環境、社会、ガバナンス (ESG) 基準に合わせることで、持続可能性に対する高いレベルの取り組みを実証する必要があります。 

SFDR 第 9 条ファンドは、持続可能な投資を主な焦点とし、投資選択を通じて社会や環境に具体的でプラスの影響を生み出すことを目指している点で、第 8 条ファンドとは異なります。第 8 条ファンドが環境や社会の特性を促進し、堅実なガバナンス慣行を維持するのに対し、第 9 条ファンドは、投資戦略の中核に持続可能性を組み込むことに専念しています。これらの「ダーク グリーン」ファンドは、厳格な ESG 基準を満たすことを求められ、非財務目標がミッションに不可欠であることを保証します。  

その結果、第 8 条ファンドと第 9 条ファンドはどちらも ESG 原則に沿っていますが、第 9 条ファンドは境界をさらに押し広げ、持続可能な投資の分野の先駆者となっています。この区別は「ライト グリーン」と「ダーク グリーン」という比喩で表され、2 つのカテゴリ間の持続可能性への取り組みと影響の度合いの違いを反映しています。 

コンプライアンス要件 

ファンドがSFDR第9条に準拠するには、透明性と持続可能な投資目的との整合性を確保するために設計されたいくつかの特定の要件を満たす必要があります。 

• 指定インデックスとの整合: 金融商品が持続可能な投資をその中核目標として設定し、指数が参照ベンチマークとして指定されている場合、選択された指数がこの目標とどのように一致しているかについて包括的な情報を開示することが義務付けられます。これには、ファンドの持続可能な投資目標を満たす上での指数の適合性と関連性の詳細な説明が含まれます。 
• 広範な市場指数との比較: 指定指数が一般的な市場指数とどのように、なぜ異なるのかを説明して、指定指数の選択の明確な根拠を示すことが不可欠です。これには、より広範な市場指数と比較して、ファンドの持続可能な目標の達成を測定するのにより適している指定指数の特定の特性と基準を示すことが含まれます。 

さらに、第 9 条の対象となるファンドは、持続可能な投資を通じて社会や環境の改善に積極的に貢献する必要があります。これらのファンドの主な焦点は、非財務面でのプラスの成果を達成することです。これには、環境保護、社会的平等、優れたガバナンス慣行の促進などの分野で具体的な影響を与えること、つまり持続可能な投資の最高基準を遵守することが含まれます。持続可能性へのこの取り組みは、これらのファンドを際立たせ、財務収益を追求するだけでなく、大幅なプラスの変化を促進することを保証します。 

結論 

SFDR は持続可能な金融にとってゲームチェンジャーであり、業界に切望されている透明性と標準化をもたらすことを目指しています。金融市場の参加者は、今後、自社製品の持続可能性特性を開示する必要があり、投資家が「グレー」、「ライトグリーン」、「ダークグリーン」のファンドを区別しやすくなります。  

3 つのカテゴリーにはそれぞれ独自の要件があるため、その違いを理解することが重要です。第 6 条は、持続可能性を重視していない従来の製品を対象とし、第 8 条は環境または社会特性を促進するファンドに適用されますが、「ダークグリーン」と見なされるほどではありません。最後に、第 9 条は、再生可能エネルギー プロジェクト専用のファンドなど、持続可能な開発に明確かつ測定可能な影響を与える製品に焦点を当てています。  

この知識があれば、投資家は資金をどこに投資するかについてより情報に基づいた決定を下すことができ、投資商品の持続可能性の信頼性に対する信頼を高めることができます。 

参考文献 

[1] https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/HTML/?uri=CELEX:32019R2088&from=EN 

[2] https://sdgs.un.org/goals 

[3] https://www.oecd.org/investment/mne/