Keuangan hijau telah memperoleh momentum yang kuat dalam beberapa tahun terakhir, dengan penerbitan obligasi hijau kumulatif yang membengkak menjadi USD1,83 triliun per Juni 2022, dan pembiayaan bertema ESG dan keberlanjutan semakin tersedia. Namun, transisi ekonomi yang sukses dan efektif dari bisnis seperti biasa ke berkelanjutan memerlukan investasi dalam usaha seperti teknologi bersih dan peningkatan operasi untuk sektor-sektor dengan emisi tinggi.

Kelompok Studi Keuangan Berkelanjutan G20 (SFSG), yang diketuai bersama oleh Tiongkok dan Amerika Serikat, saat ini tengah mengembangkan kerangka kebijakan untuk keuangan transisi. Lima pembahasan utama untuk pengembangan kerangka tersebut meliputi penetapan batasan aktivitas transisi, klarifikasi persyaratan pengungkapan terkait, penetapan daftar instrumen keuangan pendukung, penggambaran mekanisme insentif, dan pembahasan langkah-langkah untuk memastikan transisi yang adil. Untuk mengantisipasi kerangka keuangan transisi, artikel ini akan menjelaskan konsep keuangan transisi dan penerapannya saat ini oleh lembaga keuangan Tiongkok.

Mendefinisikan keuangan transisi

Secara konvensional, keuangan hijau adalah penyediaan sumber daya keuangan untuk memfasilitasi proyek dan kegiatan yang memenuhi syarat sebagai ramah lingkungan atau iklim, seperti infrastruktur energi bersih dan transportasi hijau. Akibatnya, keuangan hijau biasanya melibatkan penyaringan karakteristik lingkungan dan memberi penghargaan kepada kegiatan yang memenuhi kriteria hijau. Melalui penyaringan tersebut, kegiatan yang gagal memenuhi standar hijau dikesampingkan dan kehilangan peluang pendanaan. Namun, beberapa kegiatan non-hijau merupakan kontributor penting bagi transisi masyarakat menuju ekonomi berkelanjutan, sementara yang lain membutuhkan dana tambahan untuk menjalani transisi berkelanjutan karena kegiatan tersebut akan tetap diperlukan dalam jangka panjang. Untuk mencapai ekonomi berkelanjutan, dunia tidak dapat hanya menahan dukungan keuangan dari kegiatan non-hijau ini dan menghambat transisi mereka. Akibatnya, keuangan transisi diciptakan sebagai bagian dari keuangan hijau untuk menyalurkan dana menuju upaya dekarbonisasi.

Perlu dicatat perbedaan antara obligasi transisi dan dua instrumen keuangan hijau lainnya yang mendapatkan daya tarik baru-baru ini: obligasi hijau dan obligasi terkait keberlanjutan (SLB). Obligasi hijau dan obligasi transisi keduanya cocok dalam ranah obligasi penggunaan-hasil (obligasi UoP), karena hasilnya dialokasikan untuk kegiatan yang menguntungkan tujuan lingkungan dan sosial. Namun, obligasi hijau tidak menekankan bagaimana pengguna hasil dapat berubah dari waktu ke waktu, berbeda dengan obligasi transisi, yang dapat menilai implementasi strategi transisi penerima dana. Di sisi lain, SLB tidak membatasi alokasi hasil untuk kegiatan berkelanjutan tetapi dapat menerapkannya untuk penggunaan perusahaan umum, selama entitas yang didanai terus memenuhi indikator kinerja terkait keberlanjutan yang ditetapkan dalam ketentuan selama masa berlaku obligasi. Dibandingkan dengan instrumen lain di bawah payung utang berkelanjutan, obligasi transisi masih dalam tahap awal, seperti yang ditunjukkan dalam bagan di bawah ini.

Mengkategorikan kegiatan transisi

Pada saat penulisan ini, belum ada definisi atau kriteria universal untuk mendefinisikan keuangan transisi yang kredibel. Taksonomi transisi, yang serupa dengan taksonomi hijau yang ada seperti Katalog Obligasi Hijau Tiongkok, masih harus dibuat untuk mencantumkan aktivitas transisi yang kredibel. Mengingat kurangnya definisi yang jelas saat ini, Climate Bonds Initiative menetapkan lima kategori untuk aktivitas transisi:

• Net Zero: Kategori ini mengidentifikasi aktivitas yang sudah mencapai atau mendekati emisi nol bersih. Aktivitas tersebut mungkin memerlukan dekarbonisasi tambahan, tetapi tidak memerlukan transisi yang signifikan. Contoh aktivitas “Nol Bersih” meliputi pembangkitan tenaga angin dan surya.
• Jalan Menuju Nol: Kategori ini mengidentifikasi kegiatan yang dibutuhkan dalam perekonomian setelah tahun 2050 dan memiliki jalur dekarbonisasi yang jelas yang selaras dengan skenario pemanasan global 1,5 derajat Celsius. Kegiatan pengiriman dianggap sebagai kegiatan transisi “Jalur Menuju Nol”, karena jalur transisi 1,5 derajat untuk sektor ini telah ditetapkan oleh organisasi seperti Badan Energi Terbarukan Internasional (IRENA).
• Tidak Ada Jalan Menuju Nol: Kategori ini mengidentifikasi kegiatan yang dibutuhkan dalam perekonomian setelah tahun 2050 tetapi saat ini belum memiliki jalur dekarbonisasi 1,5 derajat yang jelas. Contohnya termasuk penerbangan penumpang jarak jauh dan produksi bahan kimia.
• Interim: Kategori ini mengidentifikasi kegiatan-kegiatan yang saat ini dibutuhkan tetapi harus dihapuskan paling lambat tahun 2050, seperti konversi limbah menjadi energi dan kogenerasi berbasis bahan bakar fosil.
• Terdampar: Kategori ini mengidentifikasi aktivitas yang tidak dapat disesuaikan dengan target pemanasan global dan memiliki alternatif pengganti yang rendah emisi. Contoh aktivitas yang terbengkalai meliputi pembangkit listrik tenaga batu bara dan gas.

OECD memperkirakan bahwa diperlukan pendanaan hingga USD7 triliun per tahun untuk menyelaraskan sektor-sektor dengan emisi tertinggi dengan Perjanjian Paris. Bagan berikut menunjukkan keselarasan 10 industri yang sulit dikurangi dengan tujuan Perjanjian Paris. Banyak pendanaan yang perlu dimobilisasi untuk menyelaraskan sektor-sektor ini dengan ekonomi nol emisi pada tahun 2050.

Penerapan pembiayaan transisi yang ada oleh lembaga-lembaga Tiongkok

Pada akhir Mei 2022, Asosiasi Nasional Investor Institusional Pasar Keuangan Tiongkok (NAFMII) meluncurkan program percontohan untuk penerbitan obligasi transisi bagi delapan sektor dengan emisi tinggi, yaitu pembangkit listrik, bahan bangunan, baja, logam nonferrous, petrokimia, kimia, pulp dan kertas, serta penerbangan sipil. Penggunaan hasil diperbolehkan untuk dua jenis kegiatan ekonomi:

1. Kegiatan yang termasuk dalam Katalog Proyek yang Disetujui Obligasi Hijau Tiongkok (《绿色债券支持项目目录》) tetapi belum dapat memenuhi kriteria teknis terkait. Misalnya, pembuatan perlengkapan lampu hemat energi merupakan kegiatan yang masuk daftar putih dalam katalog obligasi hijau, tetapi hanya jika kegiatan tersebut mematuhi kriteria teknis tertentu, seperti yang ditetapkan dalam Nilai Minimum yang Diizinkan untuk Efisiensi Energi dan Tingkat Efisiensi Energi Produk LED untuk Pencahayaan Dalam Ruangan (GB 30255) dan standar lainnya. Hasil dari obligasi transisi dapat diarahkan untuk membantu kegiatan tersebut memenuhi kriteria teknis hijau.
2. Kegiatan yang sejalan dengan tujuan karbon ganda Tiongkok dan membantu mengurangi polusi, mengurangi emisi, dan meningkatkan efisiensi energi, termasuk:
   • produksi bersih dan penggunaan batubara yang efisien
   • pemanfaatan gas alam yang bersih
   • penggantian kapasitas yang sama dari sektor percontohan (di mana kapasitas hijau yang baru dibangun sama dengan kapasitas yang dinonaktifkan)
   • penerapan peralatan dan teknologi hijau
   • proyek lain dengan dampak transisi rendah karbon

Beberapa lembaga keuangan Tiongkok telah mengambil inisiatif untuk membuat kerangka kerja bagi pembiayaan transisi serta menerbitkan obligasi transisi, termasuk Bank of China (BOC) dan China Construction Bank (CCB). Semua kerangka kerja ini mengadopsi panduan tingkat tinggi dari Climate Transition Finance Handbook yang diterbitkan oleh International Capital Market Association (ICMA). Perlu dicatat bahwa meskipun buku pegangan tersebut memberikan panduan berbasis prinsip tentang bentuk pembiayaan dan persyaratan pengungkapan bagi obligasi transisi untuk menunjukkan kredibilitas, buku pegangan tersebut tidak menguraikan definisi atau kriteria untuk menentukan aktivitas transisi yang memenuhi syarat.

Bank Cina

Sebagai salah satu bank komersial milik negara Tiongkok terbesar, BOC menerbitkan obligasi transisi pertamanya pada Januari 2021 melalui cabang Hong Kong, termasuk USD500 juta dengan jatuh tempo 3 tahun dan CNY1,8 miliar dengan jatuh tempo 2 tahun. Semua hasil bersih digunakan untuk mendanai proyek transisi di Tiongkok Daratan: 92% dari hasil tersebut digunakan untuk mendanai 11 proyek kogenerasi berbasis gas alam, dan 8% digunakan untuk mendanai proyek pemulihan panas buang dan pembangkit listrik di pabrik semen. Obligasi tersebut sejalan dengan panduan tingkat tinggi yang diuraikan oleh ICMA.

Bank Konstruksi Cina

CCB merilis kerangka obligasi transisi pada bulan April 2021. Kerangka tersebut menanggapi rekomendasi pengungkapan buku pegangan ICMA dan merujuk pada Laporan Akhir Kelompok Pakar Teknis tentang Taksonomi UE untuk pertimbangan dalam pemilihan proyek. Selain itu, kerangka tersebut memberikan daftar proyek yang memenuhi syarat untuk pembiayaan transisi CCB, serta daftar proyek yang secara eksplisit dikecualikan. Khususnya, proyek biofuel yang memanfaatkan tanaman pangan sebagai sumber, serta proyek terkait batu bara (termasuk "batu bara bersih") dan proyek nuklir dikecualikan. Pada saat penulisan, CCB telah menerbitkan obligasi transisi senilai CNY2 miliar di pasar lepas pantai melalui cabang Singapura pada bulan April 2021, dengan hasil bersih mendanai 2 proyek kogenerasi berbasis gas alam, 4 proyek stasiun energi terdistribusi berbasis gas alam, dan 2 proyek trigenerasi berbasis gas alam.

Sumber:

https://finance.caixin.com/2022-05-24/101889491.html

https://economy.caixin.com/2022-04-23/101875175.html

https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi_transfinchina_02f.pdf

https://pic.bankofchina.com/bocappd/report/202203/P020220324682308290895.pdf

https://www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/Green-Bonds/Climate-Transition-Finance-Handbook-December-2020-091220.pdf

http://en.ccb.com/en/investor/20210413_1618283270/20210413110744962295.pdf

http://www.ccb.com/en/investor/20220429_1651220226/20220429161349469824.pdf

https://www.hkgreenfinance.org/wp-content/uploads/2020/11/Navigating-Climate-Transition-Finance.pdf

https://www.climatebonds.net/2022/01/500bn-green-issuance-2021-social-and-sustainable-acceleration-annual-green-1tn-sight-market

https://www.climatebonds.net/transition-finance-home