The Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) has created a seismic shift in the way financial markets approach sustainability. At its core, the regulation seeks to enhance transparency in how financial […]

持続可能な金融情報開示規制（Sustainable Finance Disclosure Regulation: SFDR）は、金融市場の持続可能性への取り組み方に激震をもたらした。この規制の核心は、金融市場参加者が環境・社会・ガバナンス（ESG）要因をどのように投資判断に組み込むかについて、透明性を高めることにある。  

この規制の中で極めて重要な要素は、プリンシパル・アドバース・インパクト（PAI）・ステートメントであり、投資決定が持続可能性に及ぼす負の影響を強調するために設計された開示メカニズムである。2021年6月30日以降、従業員500人以上の大企業は、プリンシパル・アドバース・インパクト（PAI）への配慮を開示することが義務付けられており、これらの影響の報告は、2022年を通じて収集されたデータについて、2023年半ばに開始される予定である。2023年1月1日以降、資産運用会社は、気候、環境、社会・従業員問題、人権、腐敗防止・贈収賄防止に関する具体的な指標を含む、PAIをどのように考慮しているかについて、より詳細で定量化可能な情報を提供することが求められる[1]。  

PAI計算書に対する需要が高まるにつれ、これらの規制が金融部門やそれ以外の分野に及ぼす広範な影響を理解することが極めて重要になっている。そこで当ブログでは、PAI計算書を理解するための幅広いガイドを提供することを目的としています。 

PAIステートメントを理解する 

EUサステナブル・ファイナンス・ディスクロージャー規制（SFDR）は、透明性を促進し、標準化された開示を導入することにより、金融セクターにおけるサステナビリティを強化することを目的としている。この新規制の下で、資産運用会社と金融アドバイザーは、持続可能性リスクをどのように統合し、持続可能性要因に関する投資決定や助言のPAI（Principal Adverse Impact：主な悪影響）をどのように考慮しているかを開示する義務を負う。この要件は、資産運用会社には組織レベルと商品レベルの両方での開示を義務付け、一方、アドバイザーには、アドバイザリーサービスにおけるこれらの要因の考慮について詳述することを義務付けている。 

PAI声明は、EUの持続可能な金融情報開示規制（SFDR）の不可欠な部分であり、資産運用会社や金融アドバイザーは、持続可能性要因に関する投資決定や助言の主な悪影響（PAI）を詳述することを義務付けられている。これは、投資が持続可能性の目標に悪影響を与えないようにすることに焦点を当てたもので、投資戦略やアドバイザリーサービスの中で、持続可能性リスクがどのように考慮され、管理されているかを強調する開示を義務付けている。PAIとは、投資判断や助言が環境や社会的要因に悪影響を及ぼす可能性があることを指す。例えば、二酸化炭素の排出量を著しく増加させるような行為を行っている企業や、水資源、廃棄物、土地の管理が不十分な企業への投資などが含まれる。この規制は、こうした悪影響を理解し、緩和することの重要性を強調し、金融業界における投資やアドバイザリー業務への、より意識的なアプローチを促している。 

PAIがこれまで以上に重要になる理由 

PAI開示の本質は、投資家の信頼を築き、より持続可能な投資環境を促進することにある。財務パフォーマンスに焦点を当てた他の報告書とは異なり、PAIステートメントでは、財務活動が持続可能性の目標にどのように貢献するか、またはどのように損なわれるかについて深く掘り下げている。PAIは、このような悪影響を重視する独自の手法により、持続可能な投資フレームワークの最前線に躍り出た。PAIは、ポジティブな環境・社会・ガバナンス（ESG）指標にのみ依存するのではなく、特定の投資が持続可能性の目標にもたらしうる潜在的な損害を強調している。これにより、投資家は自らの価値観や持続可能性の目標に沿った、より多くの情報に基づいた意思決定を行うことができる。 

さらに、PAI ステートメントの義務的開示は、金融市場参加者のアカウンタビリティ・メカニズムとしても機能する。金融機関がどのように持続可能性の要素を意思決定プロセスに組み込んでいるかにスポットライトを当て、これまで欠けていた透明性のレベルを作り出す。SFDRは、PAIを考慮し緩和する責任を金融機関に課すことで、金融業界をより持続可能な慣行へと変化させることを目指している。 

PAI声明作成に必要な行動 

PAIステートメントの作成には、投資主体や商品に関連する持続可能性への悪影響を特定することから始まる一連のステップが含まれる。このフレームワークでは、投資主体レベルと商品レベルの両方の開示を義務付けており、投資家が財務上の選択がESG要素にどのような影響を与えるかを包括的に理解できるようにしている。  

事業体レベル 

事業体レベルでは、PAI（Principal Adverse Impact：主な悪影響）声明書は、金融事業体による重要な年次開示であり、持続可能性への悪影響への配慮をどのように投資判断に組み込んでいるかを概説するものである。この開示は、報告された会計年度の従業員数が500人以上の金融市場参加者に義務付けられている。 

PAIを投資戦略に組み込んでいる企業は、PAI声明書の中でそのアプローチを詳細に説明しなければならない。逆に、PAIを考慮しない企業は、その理由を明確にしなければならない。 

SFDR委任規則附属書では、PAI声明書のテンプレートを提供し、そのプロセスを通じて企業を導いている。このテンプレートは、SFDR委任規則の要求事項に準拠し、特定された不利な持続可能性指標（PAI）、関連するPAI指標、株主参画方針、前年度との比較についての説明を含んでいる。 

PAIの説明には、特定された各不利な持続可能性指標について、使用された指標、影響評価、根拠、実施された、または計画されている行動を含める必要がある。PAI指標は、環境・社会・ガバナンス（ESG）リスクに及び、特に気候・環境問題、従業員、人権、腐敗防止、贈収賄防止方針に関する考慮事項に注意を払う。 

製品レベル 

製品レベルの開示は、投資選択への持続可能性の影響の組み込みに関する正確な情報を提供し、持続可能性要因への潜在的な影響を評価することで、より深く掘り下げている。 

さらに、金融市場参加者は、透明性を確保するために、毎年のPAI声明を超えて、商品レベルでPAIを開示しなければならない。この要件はファイナンシャル・アドバイザーには適用されない。 

従業員数500人以上の企業では遵守が義務付けられるが、それ以外の企業では "遵守または説明 "のアプローチを選択することができる。[2] 

金融商品が持続可能性要因に関連するPAIを考慮しない場合、その契約前文書には、考慮しない理由を含め、その旨を明記しなければならない。逆に、持続可能性要因に関するPAIを考慮する場合、契約前開示には、それがどのように達成されたかを徹底的に詳述しなければならない。基本的に、SFDRは契約前情報の提供を義務付けている： 

金融商品が持続可能性要因に関するPAIを考慮するかどうか、また考慮する場合はどのように考慮するかについての明確で根拠のある声明、および持続可能性要因に関するPAIの詳細が定期報告書または年次報告書に含まれることの保証。 

PAI声明の実施における課題 

PAIステートメントの目的は賞賛に値するが、金融市場参加者は、実施中にいくつかの障害に遭遇するかもしれない。課題としては、持続可能性に及ぼす負の影響を測定するための統一された指標や方法論がないことが挙げられる。明確な枠組みがなければ、組織は適切な指標を特定し、その影響を正確に評価することが難しくなる可能性がある。 

さらに、持続可能性リスクやPAIの定義が地域間で食い違うこともあり、グローバル企業が一貫して規制を遵守することは困難である。 

さらに、「遵守するか、説明するか」というアプローチでは、PAIを考慮しないことの説明に一貫性がなく、曖昧になる可能性がある。これでは、投資家が企業や商品を正確に比較することが難しくなる可能性がある。 

最終的な感想 

今日の投資状況において、PAIステートメントは単なる規制遵守にとどまらず、持続可能な金融へのコミットメントと、より責任ある未来への一歩を示すものである。投資判断がもたらす原則的な悪影響を効果的に開示することで、企業はより持続可能な金融市場への転換を推進し、グローバルな持続可能性目標の達成に貢献することができる。 

SFDRとPAIステートメントは、透明性、説明責任、持続的な行動の枠組みを提供し、この移行において極めて重要である。持続可能な投資家、ファイナンシャル・アドバイザー、ESG愛好家にとって、これらの開示を理解し実施することは義務であるだけでなく、持続可能な金融をリードする機会でもある。 

サステナブル・ファイナンスの道を歩み始めたばかりの企業も、ESGへの影響をさらに深めたいと考えている企業も、今こそ行動を起こすときです。持続可能な未来への道は、十分な情報に基づいた意思決定、透明性、そして持続可能性の目標への継続的な関与にあります。PAIステートメントを注意深く読みこなすことで、金融セクターがよりグリーンでレジリエントな明日を迎えるための舵取りに貢献することができるでしょう。 

PAIステートメントとSFDRディスクロージャーの可能性を最大限に引き出すことで、私たちは、今日の投資家だけでなく、将来の世代にも利益をもたらす持続可能な金融エコシステムの実現に向けて、一丸となって取り組むことができる。 

情報源 

[1] https://am.jpmorgan.com/ie/en/asset-management/institutional/investment-strategies/sustainable-investing/understanding-SFDR/ 

[2] https://www2.deloitte.com/nl/nl/pages/legal/articles/pai-disclosures-under-the-sfdr.html