The Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) has created a seismic shift in the way financial markets approach sustainability. At its core, the regulation seeks to enhance transparency in how financial […]

《可持续金融披露条例》（SFDR）极大地改变了金融市场对待可持续性的态度。该条例的核心是提高金融市场参与者将环境、社会和治理（ESG）因素纳入投资决策的透明度。  

该法规的一个关键要素是主要不利影响 (PAI) 声明，这是一种披露机制，旨在强调投资决策对可持续性的负面影响。自 2021 年 6 月 30 日起，拥有 500 多名员工的大型公司必须披露其对主要不利影响 (PAI) 的考虑，预计将于 2023 年中期开始报告这些影响，这些数据是在 2022 年全年收集的。自 2023 年 1 月 1 日起，资产管理人必须提供更详细和可量化的信息，说明他们如何考虑 PAI，包括与气候、环境、社会和员工事务、人权以及反腐败和反贿赂问题相关的具体指标 [1]。  

随着对 PAI 报表的需求不断增长，了解这些法规对金融行业及其他领域的广泛影响变得至关重要。因此，我们的博客旨在提供一份全面的指南，帮助您理解 PAI 报表。 

了解 PAI 语句 

欧盟可持续金融披露条例 (SFDR) 旨在通过提高透明度和引入标准化披露来增强金融部门的可持续性。根据这些新法规，资产管理人和财务顾问有义务披露他们如何整合可持续性风险并考虑其投资决策或可持续性因素建议的主要不利影响 (PAI)。这项要求要求资产管理人在组织和产品层面进行披露，而顾问必须在其咨询服务中详细说明他们对这些因素的考虑。 

PAI声明是欧盟可持续金融披露条例（SFDR）不可分割的一部分，该条例要求资产管理人和财务顾问详细说明其投资决策或对可持续性因素的建议的主要不利影响（PAI）。这着重于确保投资不会对可持续发展目标产生负面影响，要求披露如何在投资策略和咨询服务中考虑和管理可持续性风险。PAI指的是投资决策或建议可能对环境和社会因素产生的负面影响。例子包括投资于从事大幅增加二氧化碳排放的业务的公司或对水资源、废物或土地管理不善的公司。该条例强调了理解和减轻这些不利影响的重要性，推动金融行业采取更有意识的投资和咨询实践方式。 

为什么 PAI 比以往任何时候都重要 

披露 PAI 的本质在于它能够建立投资者信任并促进更可持续的投资环境。与其他专注于财务业绩的报告不同，PAI 声明更深入地探讨了财务活动如何促进或损害可持续发展目标。这种对不利影响的独特关注使 PAI 与众不同，并将其推到了可持续投资框架的最前沿。PAI 不仅仅依赖积极的环境、社会和治理 (ESG) 指标，还强调了某些投资可能对可持续发展目标造成的潜在损害。这使投资者能够做出符合其价值观和可持续发展目标的更明智的决策。 

此外，强制披露 PAI 声明还可作为金融市场参与者的问责机制。它突显了这些机构如何将可持续性因素纳入其决策过程，从而实现以前所缺乏的透明度。通过要求它们负责考虑和减轻 PAI，SFDR 旨在推动金融行业向更可持续的做法转变。 

制定 PAI 声明所需的操作 

制定 PAI 声明涉及一系列步骤，首先要确定与投资实体和产品相关的不利可持续性影响。该框架要求披露实体层面和产品层面的信息，确保投资者全面了解其财务选择如何影响 ESG 因素。  

在实体层面 

在实体层面，主要不利影响 (PAI) 声明是金融实体的一项重要年度披露，概述了它们如何将对可持续性的不利影响考虑纳入其投资决策中。对于报告财政年度员工人数为 500 人或以上的金融市场参与者，此声明是强制性的。 

雇员较少的实体面临“遵守或解释”的规定，即那些将 PAI 纳入其投资策略的实体必须在 PAI 声明中详细说明其方法。相反，不考虑 PAI 的实体必须阐明其原因。 

SFDR 授权条例附件提供了 PAI 声明模板，指导实体完成整个流程。该模板包含已识别的不利可持续性指标 (PAI)、相关 PAI 指标、股东参与政策以及与前几年的比较，符合 SFDR 授权条例的要求。 

PAI 描述应包括所用指标、影响评估、理由以及针对每个已确定的不利可持续性指标所采取或计划采取的行动。PAI 指标涵盖环境、社会和治理 (ESG) 风险，特别关注气候和环境问题，以及有关员工、人权、反腐败和反贿赂政策的考虑因素。 

在产品层面 

产品层面的披露通过提供将可持续性影响纳入投资选择的精确信息并评估对可持续性因素的潜在影响，进行了更深入的探讨。 

此外，金融市场参与者必须在产品层面披露 PAI，而不仅仅是年度 PAI 报表，以确保透明度。此要求不适用于财务顾问。 

对于拥有 500 名或以上员工的实体，遵守规定是强制性的，而其他实体可能会选择“遵守或解释”的方式。[2] 

如果金融产品不考虑与可持续性因素相关的 PAI，其合同前文件必须明确说明这一点，包括不考虑这些因素的原因。相反，如果考虑了可持续性因素的 PAI，合同前披露必须详细说明如何实现这一点。从本质上讲，SFDR 规定合同前信息必须提供： 

关于金融产品是否以及如何考虑可持续性因素的 PAI 的清晰且合理的声明；以及保证在定期或年度报告中包括可持续性因素的 PAI 的详细信息。 

实施 PAI 声明的挑战 

尽管 PAI 声明的目的值得称赞，但金融市场参与者在实施过程中可能会遇到一些障碍。挑战包括缺乏衡量可持续性负面影响的统一指标和方法。如果没有明确的框架，组织可能会难以确定相关指标并准确评估其影响。 

此外，不同地区对可持续性风险和PAI的定义可能存在差异，这使得全球实体难以始终如一地遵守法规。 

此外，“遵守或解释”方法可能会导致不考虑PAI的解释不一致且可能含糊不清。这可能会使投资者难以准确比较实体和产品。 

最后的想法 

在当今的投资环境中，PAI 声明不仅仅是监管合规，它代表着对可持续金融的承诺以及迈向更负责任未来的一步。通过有效披露投资决策的主要不利影响，实体可以推动向更可持续的金融市场转变，并为实现全球可持续发展目标做出贡献。 

SFDR 和 PAI 声明是这一转变的关键，为透明度、问责制和持续行动提供了框架。对于可持续投资者、财务顾问和 ESG 爱好者来说，理解和实施这些披露不仅是一项义务，也是引领可持续金融发展的机会。 

无论您是刚刚踏上可持续金融之旅，还是希望深化 ESG 影响，现在都是采取行动的时候了。通往可持续未来的道路是通过明智的决策、透明度和持续参与可持续发展目标。谨慎驾驭 PAI 声明，您将为引导金融业走向更绿色、更具弹性的未来做出贡献。 

通过充分发挥 PAI 声明和 SFDR 披露的潜力，我们可以共同努力实现可持续的金融生态系统，不仅造福于当今的投资者，也造福于子孙后代。 

资料来源 

[1] https://am.jpmorgan.com/ie/en/asset-management/institutional/investment-strategies/sustainable-investing/understanding-SFDR/ 

[2] https://www2.deloitte.com/nl/nl/pages/legal/articles/pai-disclosures-under-the-sfdr.html